禁止lump sum不就可以不用一次性支付一大笔钱，那么risk tolerance应该是增加呀？这样理解哪里不对呢？
lynn_品职助教 · 2022年08月27日
嗨，努力学习的PZer你好：
这里Provision for lump-sum distributions,是允许lump-sum distribution,会让liability duration减少，因此risk tolerance更低。
Liabilities的Duration降低，可以和短期内有现金流流出划等号。
这时候，对于资产来说，就需要准备好现金流来偿付这笔负债。那么资产只能投资于短期、流动性较好的标的物。如果资产投资于流动性较差、长期的资产，那短期内很难变现，会出现不能偿付负债的情况。从这个角度来讲，养老金资产的风险承受能力降低（不能投资于长期标的）。
因为资产的目的，是用来匹配（偿还）负债的，如果负债的Duration降低，意味着资产的投资期降低，同时因为短期内要偿付负债，这就意味着资产在短期内不能有损失，如果有损失，短期内很难靠投资收益弥补回来，所以这时资产只能投资于较为保守的标的物，短期内资产的投资收益不能承受较大的波动，即资产的风险承受能力降低。
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