对yield curve的理解

嗨，爱思考的PZer你好：

差不多是这样的。

当然具体要详细讨论的话，Stable yield curve还要细分出不同的策略。

大的原则就是，Stable yield curve是一条静态的利率曲线，即市场利率不会改变，由于利率不改变，所以就没有利率改变带来的债券的Capital gain or loss。这时候投资债券就要从Coupon收益以及债券自身期限改变考虑了。

如果要赚Coupon收益，可以做的策略有：Buy-and-hold，就买Coupon (OR YTM)最高的债券，赚一个高债券收益；

同样地，Coupon也可以赚息差收益，就是Carry trade，借低利率、买高利率，赚一个息差；

或者可以Sell convexity，因为利率不改变，Convexity无用，卖出赚额外收益

如果是要赚Coupon以及债券期限改变带来的Capital gain，这时候可以做Riding the yield curve策略，在收益率最陡峭的一段做Rolldown strategy。

注意，虽然利率不改变，但是债券期限改变时，债券的价格也会上升，这里有一个roll down的Capital gain。

如果利率改变的话，是Dynamic yield curve，最主要的收益就是利率改变引起的债券价格变动收益，所以利率上升时，就卖出债券；利率下降时，就买入债券。

当然，如果是收益率曲线发生长、短期之间的相对改变，我们还可以专门针对局部的利率，做各种Duration-neutral的策略等等。

大原则就是，Stable考虑Coupon与债券期限改变的收益；Dynamic优先考虑利率改变通过Duration带来的债券价格改变的收益。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

那这里的stable利率曲线不是discount curve么？为什么是长期buy and hold是获得coupon的收益？

债券折价不要紧的，折价的本质是对债券低Coupon的补偿。债券之所以会折价发行，就是他给的Coupon比市场同类债券Coupon要低，那我们把他少给的Coupon全部折现到0时刻加总，这个其实就是债券的Discount。后期债券价格的逐渐摊销就是对少给的Coupon进行调整。

所以Buy-and-hold获得的收益是Coupon，以及discount bond的价格回升（对coupon的调整），所以可以看成是赚Coupon策略。或者干脆就是在Buy-and-hold时，找YTM最高的债券投资，因为YTM包含了Coupon与discount bond coupon调整的信息。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！