三年小马哥 · 2022年08月18日
老师好， 押题班 Fixed Income R12 里面以下两题对于interest rate forecast 和 hedging position的结论似乎有不一致的地方，具体为
R12-3.5题答案：因为预期interest rate 会 fall，所以采用under hedge 的position
R12-3.9题答案：因为预期yield curve 会rise，所以under hedge (Asset BPV＜Liability)的postion 会benefit.
我个人理解为当预期interest rate 上升时，应该采用under hedge 的策略，因为此时Liability BPV下降比Asset BPV 下降得多，请问我的理解对么？
pzqa015 · 2023年02月08日
嗨，爱思考的PZer你好：
我个人理解为当预期interest rate 上升时，应该采用under hedge 的策略，因为此时Liability BPV下降比Asset BPV 下降得多，请问我的理解对么？-
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不对的
首先，underhedge与overhedge是相对于fully hedge而言
具体来看，underhedge是相对于fully hedge(BPV相等），少long或者少short futures；overhedge是相对于fully hedge，多long或多short futures。
如果预期利率上升，目的应该是让BPV of asset+BPV of futures＜BPV of liabilities。
如果期初的BPV of asset＜BPV of liabilities，那么应该少long，也就是underhedge；
如果期初的BPV of asset＞BPV of liabilities，那么应该多short，也就是overhedge。
所以，如果预期利率上升，采用underhedge的策略是不完整的，要看期初的资产与负债的BPV大小，不是一概而论的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
