michelle · 2022年08月15日
我一直不大明白这个书上的表格，为什么positive carry trade 和 positive roll yield 是一致的？
Positive carry trade, 假设外国的利率高，invest in higher FC, 所以R(Fc) - R (DC) 是positive, 但是同时在time 0, 进入一个 forward contract, to sell FC buy DC,at time = n.
FC trades at forward discount, 根据CIRP.
那这时候， 难道对于这个forward contract( sell FC, buy DC at time n) , 不是negative roll yield? 因为comitte to sell FC at a lower price ( forward discount).
为什么表格说是positive roll yield?
Hertz_品职助教 · 2022年08月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
Carry trade策略的执行需要满足两点，一是两国利率存在利率差，二是汇率波动很小。只有满足了上面两条这个carry trade才能获利。
而且我们说这个策略有很大的风险其实指的就是汇率会波动，就像同学在这里说的如果汇率发生了不利于我们的变动，赚取的利差就会被抵消掉。但注意这是该策略的风险之处，
就这个策略本身赚取的利润来说，是不需要考虑的。一旦执行该策略，我们就默认两国的利差可赚，汇率稳定，当然一旦汇率发生了不利的变动，就说明该策略的执行条件不具备了，就需要及时终止掉，因此说只要这个策略在执行就说明可以赚到利差。
其实在平时的做题中我们把carry trade策略和roll yield联系起来的非常少，因为样来说carry trade策略是不需要进行外汇管理的，也就是说不会使用远期合约来管理外汇风险（这也就是该策略有很大风险的一个原因），而roll yield何老师在课上也说过它可以理解为签订远期合约的好处，所以咱们在做题的时候很少遇到二者比较的情况，这里我认为只是想表达carry trade可以赚取正利润的意思，就像positive roll yield一样也是有正的收益。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
Hertz_品职助教 · 2022年08月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好
1. carry trade策略是借低利率货币投资于高利率货币，carry trade策略又可以叫做trade the forward rate bias.
为什么有这种叫法呢？是因为低利率货币又叫做forward premium currency，而高利率货币又可以叫做forward discount currency。
一个币种利率比较高会吸引外资流入，引起本币种升值，但是外资终究是会撤走的，到时货币会贬值，所以高利率货币又叫做forward discount currency；对应得低利率货币就叫做forward premium currency。
2. 基于上面的解释，我们知道carry trade策略（trade the forward rate bias策略），其实是借forward premium currency，投资于forward discount currency。
3. Carry trade策略的profit=F-S/S≈rB-rA +B升值的部分。其中A币种的利率低于B币种的利率，赚取的profit是二者的利差以及B增值的部分，所以有正的收益。
4. 另外,无抛补利率平价公式的含义是A国利率高于B国利率的差额等于A国货币预期贬值的幅度。
这里需要注意的是无抛补利率平价公式在现实中是很难存在的，尤其是在短期。它的成立需要保证资本具有充分的国际流动性，以及投资者不在远期市场进行反向操作等等，因此我们不考虑无抛补利率平价公式，涉及到无抛补的地方就是问carry trade的成立是基于UCIRP的不成立这个点。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
