exposure上升不是cds赚钱吗？ 怎么value还会下降呢？ 不明白
李坏_品职助教 · 2022年08月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
题目的意思是当bank EP和标的公司TVR的违约相关性上升的时候，TVR的违约率也在上升，此时虽然CDS应该赚钱，但是交易对手银行EP违约的概率也在变大（由于违约相关性的上升），所以CDS实际上能拿到赔付的可能性在下降，甚至会一文不值，CDS的估值会下降。
所以这笔交易的结果就是，在本该赚大钱的时候，交易对手银行违约率却在上升，而CMM在CDS的实际敞口是下降的，所以是Wrong way risk。
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