问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
老师，这个题目里说把bond和stock都看成call option，是不是不太对啊？上课讲的是stock是long call，bond是short put。这样理解选B是对的。
发亮_品职助教 · 2018年04月04日
同学，你好，看了下题目，好像并没有说把bond也看成call option。
不过你的理解是对的。答案的解释也是对的。只不过是从两个角度去分析理解的。
如下图，视频里面何老师用了这两种思路帮助理解option的角度看debt。如果还有什么不清晰可以反复看看视频加深理解。
这里简单总结一下，把equity看成long call很好理解：当债券到期时，股东的收益是资产扣除债券(仅有的负债)后的“剩余价值”，也就是A-K。由于股东是有限责任，如果A小于K，即资不抵债，股东的收益就是零，资产A就用来偿债了。所以债券到期时，股东的payoff 就是：
Max(0，A-K)，这样看其实就是long call option的payoff了。
同理，当债券到期时，其收益可以有两种情况，
1，当资产价值大于bond，债券投资者拿到债券面值K。
2，当资产价值小于bond，债券投资者拿到资产，价值为A。债券到期后的payoff用数学式总结如下：
对上面公式做调整，凑出来option的payoff，即把K提到括号外面来，得到公式：
结果很容易就会发现，等式右边括号内的公式，实际上是put option的payoff。这个put option的标的物是资产，行权价是K也是债券的到期面值，期限是债券的到期日。
由于前面有个负号所以是short put。等式右边的第一个K代表无风险的债券到期的面值。
所以，公司的负债（该模型中是负债是唯一仅有的bond）实际上可以看成 long了一个到期面额为K的无风险的债券，short了一个put option on asset。