老师，三级衍生品外汇部分原版书的内容没看懂，可以帮助讲解一下吗？
Hertz_品职助教 · 2022年08月02日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
题干大意说：Yang这个人就职于一家香港的公司，做外汇资产管理。
本币是港元HKD; 然后呢现在有两个用于对冲的远期合约即将到期，Yang想用用FX swap做一下展期。（这里需要注意，FX swap并不是一种互换，她实际指的是先平仓再开仓的一个展期的动作，对应基础帮讲义14页有讲解，如下图）
接着题干又说：
第一个对冲：原来是short forward on JPY800million（由此可见这个人有一个外币资产是日元资产，规模是800million，担心日元贬值，所以当时是short forward头寸。而且告诉我们在这期间这个日元资产规模不变，仍然是800million；且日元和港元的汇率的变化没有明确预期）
第二个对冲：原来是short forward on EUR 8million（由此可见这个人有一个外币资产是欧元资产，规模是8million，担心欧元贬值，所以当时是short forward头寸。而且告诉我们在这期间这个欧元资产涨了，并且说HKD/EUR这个汇率要下降，也就是欧元要贬值）
然后题干就给到了表格中的数据，分别是当前一级三个月后日元与港元，欧元与港元的汇率。
紧接着就是分析了（可见本题并不算的上一个题目，只是一个小的案例，并没有正常的问题和解答形式）
对于对冲1：
由于原来的short forward头寸马上到期了，因此需要先平仓再开仓，所以需要先在市场上买日元来平仓，然后在新开一个合约，即short forward on 800million的日元。
题目解析中现货市场买美元没有区分bid-ask价格，使用的是10.80和10.82的中间价格1081；但是在short forward中，由于我们是卖日元，对应dealer就是买日元，或者说对应的是dealer是卖港元，因为汇率表达形式是JPY/HKD的形式，即研究对应是分母位置的港元，所以对应dealer是卖港元，应该是使用-20/-14中的-14，基于即期汇率10.82的基础上减掉14bp.但是题目这里做了简单处理，即期汇率仍然没有区别买卖，是直接使用的10.81这个中间价格减掉的14bp,这只是本题的处理形式粗略而已。
对于对冲2：
原理和上面的对冲1一样，先在现货市场买欧元对冲，然后再签一份新的远期合约，只不过现在的资产规模不再是8million了，因为前面提到的涨了嘛，所以新的远期合约的规模就按照新的资产规模来签订就好了，使用的汇率也是一样的，现货平仓就用即期汇率，新的远期合约就用新的远期汇率。
其实本题没有什么特殊的地方，无非就是旧合约要到期，然后做一个展期的动作，在展期的时候需要先平仓再开仓，然后注意使用汇率即可。这种类型的题目在咱们的课上都有练习，本题在一些细节上的处理也不是很好，不是很有参考意思，了解逻辑即可。
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