关于Fama-French model一级二级讲义上公式的不同

嗨，从没放弃的小努力你好：

一级（绿色的图）的公式里面所有字母代表的都是历史数据，是是历史上的实际收益率，这个公式表示的是线性回归的结果。做线性回归肯定是带常数项α的。

二级的（蓝色的图）公式不是在做线性回归，而是表达股票预期收益率和factor之间的关系，预期收益率是不带α的，只有实际收益率可能存在正或者负的α。

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嗨，爱思考的PZer你好：

其实二者并不矛盾。

仔细看，二级的公式（图1）等式左侧是E（r），也就是股票的预期收益率，是由无风险收益率和因子的超额收益组成的。所以不带常数项α，也不含残差项。

一级的公式左侧是Rp-r，这里r就是无风险收益率。所以一级的公式表示的是股票的实际的超额收益率。这个才是线性回归用的真正的因变量Y，所以这里公式的右侧包含了残差项和常数项α。

二级考试一般不会再去考察线性回归问题，只会问你股票的预期收益率是多少，所以用不带α的公式就行。

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