NO.PZ2018113001000009
问题如下:
A manager wants to temporarily reduce his exposure to equities for one month. The manager plans to construct a synthetic cash position by selling futures. The portfolio value is $10 million, dividend yield is 0.3%, risk-free rate is 5%. The futures contract is priced at $1,250 and has a multiplier of $100.
The number of futures contracts required to sell is:
选项:
A.79
B.80
C.81
解释:
B is correct.
考点:synthetic cash
解析:
题干大意:基金经理希望在一个月内暂时减少股票投资,于是计划通过卖出期货来建立一个合成现金的头寸。投资组合价值为1000万美元,股息收益率为0.3%,无风险利率为5%。该期货合约的价格为1250美元,乘数为100美元。
现在组合的价值为$10,000,000,那么一个月之后应该获得:
为了期末组合的价值为,在初期需要卖出的合约数:
通过四舍五入,应该卖出80份期货合约。
注:
这道题目出的不是很严谨,题干需要告诉我们在这一个月内手里的股票增长率是无风险收益率5%(这个增长可能应该包括资本增值和分红),这样才比较合理。
0时刻签了期货合约,但是合约在1个月后交割,即1个月后手里的股票才会变成cash,那么在这1个月内,题目是假设手里的股票头寸是按照5%的收益率增长的,所以在1个月后真正的股票头寸已经不再是10million了,而应该考虑5%的收益率。因此在0时刻签订期货合约的时候,确定的合约规模也需要考虑到这一点。
老师好,
我的公式为
分子:10*{1+(0.3%-5%)*1/12)}
分母:100*1250
结果为:79.6867,after rounding也是80
这样算是否正确?
谢谢