Karenzl · 2022年07月30日
这两题的考点都一样。都是先要比较Macaulay duration, 然后再比较convexity. 图一那道说三个portfolio的Macaulay duration都差不多，所以应该通过比较convexity来决定。但是什么叫差不多呢？是用四舍五入的方法么，这样三个都是6.5year, 就跟题目要求的一样了。但是图二这道题，却说这三个的Macaulay duration, Portfolio A 是最接近 10years的，所以我们就可以直接用Macaulay duration来判断，就不用再看convexity。我的问题就是，那为什么不可以说图二这三个的Macaulay duration也都差不多，四舍五入也都是10啊，为什么C portfolio的9.537就不接近10了呢？那我还可以说图一那道题6.50是最接近题目要求的6.5年，就不应该再继续看convexity了， 就应该选A portfolio了呢。。。
感觉这两题的答案不是很严谨，考试应该怎么应对？
pzqa015 · 2022年07月31日
嗨，努力学习的PZer你好：
首先，应该知道mac duration是一个时间的概念。
那么，如果是时间的概念，6.5年是6年半，6.52年和6.47年，一个是6年半多一点，一个是6年半少一点，但不管怎么说，都是6年半左右。而9.5年是9年半，它与10年差距就比较大了，试想一下，单笔现金流免疫最后资产最后一笔现金流比负债提前半年到期（图二）这样还能免疫成功吗？而最后一笔现金流到期时间与负债相差几天（图一），才有可能免疫成功。
我们免疫条件里面的mac D=investment horzion，正常情况下是要求完全相等，也就是1天不差，但实务中很难做到，所以相差几天是可以容忍的，但是相差半年肯定是不可能的。
所以，这两道题出的没有不严谨，考试也会有这样的题。
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