cfa三级机构IPS2008年真题A3partG

同学你好，这两个角度的解答都是可以说得通的，只是出发的角度稍有不同。协会的标准答案更多得从shortfall risk来解释

，

Shortfall risk本身是指组合的价值跌到超过某个临界值。这个概念对很多投资品都可以使用。

具体在养老金里面这个临界值的设置可以有几种形式，一种的要求PV(assets)不得小于PV(liability)，或者可以是PV(assets)=x% of PV(liability),也就是题目中只要满足assets>=65% of PV(liability)即可。剩下35%的风险敞口则为shortfall risk。这个未来有两种途径可以减少shortfall risk,一种是增加assets return>liability discount rate,也就是老师上课讲的。另外一种是公司就很有可能需要增加新的contribution来补足这个敞口(shortfall)。那么我们要尽可能得让公司减少对这个敞口的风险，这里的risk objectives主要有两点：

第一降低future contribution payments的波动性；

第二降低future contribution payments的可能性。

这就是标准答案的解释角度。