Roll yield

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

问题1：老师好，这两道题都提到long (CAD/GBP/ZAR) exposure，这是默认了，我们要用short forward去hedge这个long exposure嘛？ 如果题目给出的 short exposure，我们就要long forward去hedge short exposure吧？

回答：

首先我们需要知道外汇管理中是有现货头寸，也就是需要被对冲的头寸；还有一个是用来对冲现货头寸的外汇风险的衍生品头寸，一般就是常用的远期forward合约。

在同学截取的两张图片中标黄的部分，都是说的是现货头寸的多头，分别对应题干的“Consider a JPY-based investor and the investor’s portfolio holds investments denominated in EUR, USD, and CAD” & “The reporting currency of a HK-based investment company is HKD. The firm has long exposures to GBP and ZAR assets”。

即在例题1中本币是JPY，其中的一个外币资产是CAD，所以就是 long exposure on CAD；同理例题2中也是这种情况。

而持有外币资产的多头，会担心外币贬值，所以就会short forward on外币（或者表述为short forward on 本币/外币）。

所以：“我们要用short forward去hedge这个long exposure嘛？——是的”

“如果题目给出的 short exposure，我们就要long forward去hedge short exposure吧——是的”。但是一定注意short或者long forward中的汇率表达形式是本币/外币，如上面加粗部分。

问题2：所以roll yield 背后的逻辑，就是一边spot makret 做long/short， 然后在 forward做相反方向的(short/long) 去对冲，或者换句话说：有hedge出现的情况下，roll yield 才会出现？ 谢谢

回答：是的。

Roll yield的含义是签订远期合约可以给我们带来的好处，当然如果计算的结果是负数就是成本了。那么我们为何签远期合约，是对了对冲，为了做hedge，所以就可以理解为roll yield是做对冲可以带来的好处/成本。

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