surplus optimaization 和 hedging/return seeking 区别是？

嗨，努力学习的PZer你好：

是将整个组合看作一个整体

同学这个说法，我不知道具体是怎样的，因为它不是整个组合（比如A和L），而是A-L后surplus的这个部分，这个部分可以大于0，也可以小于0。

其他的同学理解的完全OK

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

这两个方法的辨析很多同学都有同样的疑问，对于做题来说，最重要的就是掌握surplus正负都可以，但是hedge/return seeking一定要是over-funded。

1、首先surplus optimization和hedging/return-seeking portfolio approach都是ALM方法中的，surplus方法与AO方法中的mvo做起来是一样的，只是把E（R）换成surplus就可以了，也因此“surplus”不需要大于0。

MVO输入变量E(r), σ, ρ，给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2，交给电脑去做 U的最大化求解。

surplus optimization输入变量为E(Rs), σs, ρ，给定公式 Us= E(Rs) – 0.005 λσs2，原理完全相同。

其中E(Rs) = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value).

总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体，本质上是对组合的surplus进行最优化求解，求的是surplus的效用最大化。如果underfunded，surplus为负，这个方法的目的就是缩小负值。

2、hedging/return-seeking portfolio approach是将Asset分为两部分：Hedging Portfolio和Return-seeking portfolio，两个部分用不同的策略投资，不涉及MVO方法。这部分算是两者的区别之一。

也就是说hedge/return seeking是将一块蛋糕切成两块，变成hedging portfolio（A=L）和return-seeking portfolio（A>L），hedging部分用于cover liability，return-seeking部分追求收益。Over-funded是hedge/return seeking的必要条件，同时也是这个方法的缺点。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！