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肖瀚 · 2022年06月22日

out of money

  1. CFA II
  2. Fixed Income

NO.PZ2018123101000084

问题如下：

The exhibit below shows four fixed-rate investment-grade bonds issued by Alpha Corporation which are being considered for investment.

Note: All bonds in the exhibit have remaining maturities of exactly three years

According to the information above, the current price of Bond 1 is most likely greater than the current price of:

选项：

A.

Bond 2.

B.

Bond 3

C.

Bond 4.

解释：

C is correct.

考点：考察对含权债券的理解

解析：

4个债券 ， Bond 1为Option-free bond/Straight bond ， 不含任何权利 ； Bond 2为可转债 ， 其价值为Option-free bond的价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s stock ， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bond的价值大于Straight bond ， 即Bond 2的价值大于Bond 1的价值 。

Bond 3为Putable bond ， 其价值等于Option-free bond的价值 ， 加上Put option on bond ， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bond的价值大于Straight bond ， 即Bond 3的价值大于Bond 1的价值 ； Bond 4为Callable bond ， 其价值等于Option-free bond的价值 ， 减去Call option on bond的价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bond的价值大于Callable bond的价值 ， 即Bond 1的价值大于Bond 4的价值 。

Convertible bond 目前是out of money，这样会是convertible bond的value小于/等于straight bond 的value吗

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1 个答案
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pzqa015 · 2022年06月22日

嗨，努力学习的PZer你好：


callable :V callable=Vstraight-Voption

putable：V callable=Vstraight+Voption

convertible bond:Vconvertible=Vstraight+Vconversion。

虽然convertible bond的option out of money，但是由于它具有转股条款，所以，它初始的价格要卖的贵。out of money 只是表明它债性更强。并不是说它与普通straight bond卖的价格一样。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2018123101000084 问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。 老师，Bon2 在out of money状态下，如何理解？如何比较Bon和Bon ？

2023-08-14 10:48 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。我能理解答案说的bon2的价值 bon1，但是bon2不是out of money吗？我看另外一题小题助教解答的说volatility对可转债没有影响，相当于可以看成straight bon那按照他的意思， 不就是bon2和bon1的价值一样了吗，跟答案说的就矛盾了那

2023-03-25 13:31 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。这道题没说波动是向上还是向下呀，万一volatility是向下波动的，答案不是错了吗？

2023-03-25 13:10 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084 只要是发行人权利，无论putable/callable，价值都小于straight bon 不论当时期权的价值是正是负？

2021-04-01 22:37 1 · 回答