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郎布斯吃苹果 · 2022年06月20日

active risk变动情况

  1. CFA III
  2. Equity

NO.PZ2019012201000035

问题如下：

Initially, Fund ABC held active positions in two real estate stocks—one was overweight by 1 %, and the other was underweight by 1%. Fund ABC traded back to benchmark weights on those two stocks. Then, ABC selected two different stocks that were held at benchmark weights, one automobile stock and one technology stock. ABC over-weighted the automobile stock by 1% and underweighted the technology stock by 1%. What was the effect of ABC’s two trades on its active risk? ABC’s active risk:

选项：

A.

decreased.

B.

remained unchanged.

C.

increased.

解释：

C is correct.

考点：Active Share and Active Risk

解析：主动风险受股票之间相关性的影响。不同行业的两只股票的相关性低于同一行业两只股票的相关性。因此，新头寸（汽车/科技股）的相关性低于初始头寸(房地产/房地产)的相关性。两只股票的相关性较低，两只股票头寸对主动风险的贡献就越大。

本题不是问经过两次交易后，active risk变动情况吗？ 第二次交易的两个股票相关性给系数低啊，相较于第一次两个同行业股票，那么主动风险不应该是下降的吗？

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1 个答案

笛子_品职助教 · 2022年06月20日

嗨，爱思考的PZer你好：


本题不是问经过两次交易后，active risk变动情况吗？

是的，理解正确。


第二次交易的两个股票相关性给系数低啊，相较于第一次两个同行业股票，那么主动风险不应该是下降的吗？

同学这里理解错了，对于active risk，相关性越高，active risk越低。



这里的知识点是：区分active risk和absolute risk。

对于active risk，portfolio的股票与benchmark的股票，相关性越高，active risk越小。

对于absolute risk，portfolio股票之间的相关性越低，absolute risk越小。

都是风险小，一个要求相关性高，一个要求相关性低，注意区分。


本题说的是，

ABC over-weighted the automobile stock by 1% and underweighted the technology stock by 1%. 

把汽车股票的权重提高了1%，把技术行业的股票降低了1%。

所以portfolio和benchmark就不一样了，汽车多了1%，技术少了1%。这种差异，会降低portfolio和benchmark的correlation，会带来比较大的active risk。

因为，portfolio多了汽车股，benchmark多了技术股，汽车股和技术股之间相关性低，所以portfolio和benchmark的相关性也被降低。


如果换一下，portfolio的汽车行业权重与benchmark的汽车行业权重一样，只是portfolio中买的是通用汽车，而benchmark中是克莱斯勒，那么通用汽车和克莱斯勒都是汽车，相关性高，portfolio和benchmark的相关性也就高，因此active risk低。


同理，如果换一下，portfolio的技术行业权重与benchmark的技术行业权重一样，只是portfolio中买的是苹果，而benchmark中是谷歌，那么苹果和谷歌都是移动电话系统，相关性高，portfolio和benchmark的相关性也就高，因此active risk低。



强化讲义22页，画绿色线的句子

active risk的定义是portfolio偏离benchmark的波动。如果portfolio和benchmark相关性高，portfolio就不容易偏离benchmark，active risk就小。


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2024-08-14 15:13 3 · 回答

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2024-08-04 00:03 1 · 回答

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2024-06-08 14:22 1 · 回答

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2023-12-19 21:59 1 · 回答

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2023-05-24 10:19 3 · 回答