KeLA · 2022年06月04日
请问Surplus optimization和 hedge seeking portfolio的区别在哪呢？感觉Surplus optimization 跟hedge seeking很相似。
Surplus optimazation里的surplus不是asset 扣除 liabilities后，用MVO将Surplus最大化嘛，然后做的资产配置，我理解也是用多余的asset做投资增加回报？
但是hedge seeking portfolio approach也是很相似，一个hedge portfolio是cover 所有liabilities后，多余的asset放在另一个portfolio寻找更高回报的投资？
麻烦老师说说看，怎么可以清晰区分？
还有一个问题，我之前考过3级的， Asset only 的MVO部分，ALM 的surplus optimization等等这些比较重要的知识点一点都没考，考的全都很偏门，现在复习起来有点不知所措了，看看老师的建议，谢谢
lynn_品职助教 · 2022年06月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
1、首先surplus optimization和hedging/return-seeking portfolio approach都是ALM方法中的，surplus方法与AO方法的mvo做起来是一样的，只是把E（R）换成surplus就可以了，也因此“surplus”不需要大于0。
MVO输入变量E(r), σ, ρ，给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2，交给电脑去做 U的最大化求解。
surplus optimization输入变量为E(Rs), σs, ρ，给定公式 Us= E(Rs) – 0.005 λσs2，原理完全相同。
其中E(Rs) = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value).
总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体，本质上是对组合的surplus进行最优化求解，求的是surplus的效用最大化。如果underfunded，surplus为负，这个方法的目的就是缩小负值。
2、hedging/return-seeking portfolio approach是将Asset分为两部分：Hedging Portfolio和Return-seeking portfolio，两个部分用不同的策略投资，不涉及MVO方法。这部分算是两者的区别之一。
也就是说hedge/return seeking是将一块蛋糕切成两块，变成hedging portfolio（A=L）和return-seeking portfolio（A>L），hedging部分用于cover liability，return-seeking部分追求收益。overfunded是hedge/return seeking的必要条件，同时也是这个方法的缺点。
因此Surplus optimazation里的surplus不是asset 扣除 liabilities后，用MVO将Surplus最大化嘛，然后做的资产配置，我理解也是用多余的asset做投资增加回报？
同学这里的理解不完全对，看一下上面我的分析。
还有一个问题，我之前考过3级的， Asset only 的MVO部分，ALM 的surplus optimization等等这些比较重要的知识点一点都没考，考的全都很偏门，现在复习起来有点不知所措了，看看老师的建议，谢谢
这一点确实是现在一个比较大的问题，我们不针对机考的改变来复习往往事倍功半，我建议同学多注意公式的使用和细节，机考是题库抽题，题目常常出乎我们意料，“比较重要的知识点”极有可能是一个也抽不到的，但是这些重要的点我们还是要掌握。题目的话我们品职的经典题和押题涵盖了原版书、例题，把这些题好好做做，把选择题当主观题练练，同学我们一起加油！
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
