权益 well constrcuted portfolio例题（3）

嗨，从没放弃的小努力你好：

不理解为什么这里可以判断出是大盘股

size的定义是小盘股-大盘股，为正，偏小盘，为负，偏大盘。size是-0.26，而指数的size是-0.13，portfolio比MSCI更偏向大盘股。

这里未负，说明大盘股收益更好。

这里记忆一下。

注意，MSCI指数的size，是相对broad market来说的。以broad market为benchmark，MSCI是偏向大盘的。

而custom portfolio的size，也是相对broad market来说的。以broad market为benchmark，custom portfolio也是偏向大盘的。

如果benchmark是broad market，custom portfolio比MSCI都偏向大盘股

如果把benchmark定义为MSCI，custom portfolio比MSCI更偏向大盘股。也能得出偏向大盘股的结论

一二级基础没打好，所以这道题里的factor exposure和sector exposure数字代表的意思无法理解，为什么sector用的是百分数，factor用的是类似beta的数，可以举例子解释下吗

三级就是三级，没有一二级，照样能学好。

两者都是风险敞口，风险敞口的意思，对应到国内的名词，就是持仓。比如，买了100股股票，这100股就是持仓。买了10%仓位的工商银行，这也是持仓。

factor exposure，表示对因子的持仓。是系数的意思，用系数表示因子持仓。factor exposure就是系数1、系数2、系数3，F1、F2.、F3表示因子收益

portfolio return = 系数1* F1+ 系数2*F2 + 系数3*F3.+ ...+系数n*Fn + alpha

而active sector exposure是指行业权重与benchmark权重的比较，2%，就表示portfolio多买了2%。这里用仓位的百分比，表示行业的持仓。

对于sector 持仓，很好理解，某个行业，benchmark持有7%，portfolio持有9%，多持有了2%。用权重来表示sector持仓。

但是factor持仓，是回归方程里的回归系数，我们一般不说，价值因子，portfolio持有9%这样的话。我们只会说，在回归方程里，价值因子前的回归系数是多少，本题回归系数是0.3，就是因子持仓。

总之，行业个股持仓用权重表示，因子持仓，用回归系数表示。因为因子分析只能基于回归方程。

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