陈Shelly · 2022年05月19日
33题
If the analyst expects the yield curve will have a non-parallel shift (twist) in the next month, which portfolio will be least likely affected by the yield curve move (or more protection from yield non-parallel shift and twists)?
是不是yieldcurve twist选convexity最大（laddered)?
yield curve parallel move选convexity最小（min structural risk）的bullet one？
pzqa015 · 2022年05月19日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这是两个知识点，免疫之所以要minimize convexity，是为了降低资产端现金流的离散程度，让它与负债现金流离散程度相匹配。
这里是单纯从资产的角度考虑，不考虑负债，面对收益率曲线非平行移动，哪个portfolio的value更稳定（也就是protection效果更好），结论是laddered可以提供更好的保护。原理如下
yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
