如何理解return to short-dated bonds 和 bad times的负相关关系-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

如何理解return to short-dated bonds 和 bad times的负相关关系

One interpretation of an upward sloping yield curve is that the returns to short-dated bonds are:

uncorrelated with bad times.
more positively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds.
more negatively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds.

(Institute 457-458)

Institute, CFA. 2018 CFA Program Level II Volume 6 Alternative Investments and Portfolio Management. CFA Institute, 07/2017. VitalBook file.

这道书后题目是教材原文，请问如何理解短期债券收益在经济不好时期是nagetively correlatied，以及相对于长期债券有更好的对经济下行的hedge作用。这个nagetively correlatied是指经济越不好，短期债券相对长期债券收益越高吗，如果是，原因是什么？

你好同学，可以这样理解：

1）首先债券的收益（return）和经济增长（GDP growth rate）是负相关的，不管是短期债还是长期债，当经济差的时候，由于避险情绪，投资者更倾向购买国债，因此债券的价格会被抬升，收益就会变高。

2）短期债的负相关性相比长期债更强，也就是说经济差的时候，短期债收益要好于长期债。你可以这样理解，经济变差的时候，投资者更愿意购买短期债券，而不是长期债券（长期债券的风险高于短期，经济差的时候投资者避险情绪较为明显），这时候长期债的对冲经济变差的效果就不如短期债，所以短期债是经济变差时更好的对冲工具（避险工具）。

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