“假设其他因素不变，报价折现率不变，提高付息频率，会导致折价发行的平息债券价值下降。”
参考答案认为这个说法是正确的。
我认为是错误的，不管你是折价发行还是溢价发行，折现率保持不变，付息频率的提高都会导致零时点债券价值的上升。
请问老师，是我对还是参考答案对？
追风少年_ 品职助教 · 2022年05月11日
嗨，爱思考的PZer你好：
是的，上面回答里面前面两句话是结论哈。
同学备考cpa按cpa教材掌握。
按照现在的教材：年折现率是指有效年折现率。因此如果题目说“年折现率不变”，那么加快付息频率，不管哪种债券，债券价值都是上升的。
只有题目明确说“报价折现率”不变，才是，加快付息频率，折价债券价值越折，溢价债券价值越溢，平价债券价值不变。考核这种说法的可能性很小，因为现在教材默认折现率指的是有效年折现率。这种说法是以前教材的观点。
另外，同学说的“有效年折现率”和“报价折现率”一样，这个在cpa里面不成立哈。
他们的关系其实就是报价利率和有效年利率的关系，只有一年计息一次的情况下，他们才相等。只要年内计息多次，报价利率和有效年利率一定是不相等的哈。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
追风少年_ 品职助教 · 2022年05月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
当有效年折现率不变，提高付息频率，不管是折价、溢价还是平价发行的债券，债券价值都是上升的；降低付息频率，折价发行的债券价值是下降的。
当报价折现率不变，提高付息频率，折价发行的债券价值是下降的，降低付息频率，债券的价值是上升的。以前教材是默认报价折现率不变，所以有加快付息频率折价债券价值越折、溢价债券价值越溢，这种结论。
现在按教材上，都是默认年折现率（有效年折现率）不变的，所以不管折价、溢价、平价债券，加快付息频率债券价值都是上升的。（同学重点掌握这个就可以哈）。
报价折现率不变，加快付息频率对债券价值的影响，证明如下（了解，不需要掌握。或者只是掌握结论即可）：
对于分期付息的债券而言，如果“有效年票面利率＝有效年折现率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，有效年票面利率＝（1＋票面利率/m）^m－1，有效年折现率＝（1＋折现率/m）^m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。
（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝折现率，因此，有效年票面利率＝有效年折现率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；
（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率＞折现率，因此，有效年票面利率＞有效年折现率，有效年票面利率/有效年折现率＞1，并且，付息频率越高，“有效年票面利率/有效年折现率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；
（3）对于折价发行的债券而言，票面利率＜折现率，因此，有效年票面利率＜有效年折现率，有效年票面利率/有效年折现率＜1，并且，付息频率越高，“有效年票面利率/有效年折现率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
白海爱痕 · 2022年05月11日
您的开头两段话是结论，对吧？ 即： 1、当有效年折现率不变，提高付息频率，不管是折价、溢价还是平价发行的债券，债券价值都是上升的。 2、当报价折现率不变，提高付息频率，折价发行的债券价值是下降的。 我是CFA持证人，当初学固收的时候是何璇老师教的，这也是为什么CPA也选择品职。 您上面讲到的“有效年折现率”和“报价折现率”这两个概念在我脑海里是划等号的，都等于现金流折现时候使用的YTM！ 所以当YTM不变、coupon rate不变，提高付息频率，必然导致债券在t=0时刻的价值提升。这应该是基本常识。 所以，我想知道，考试时候怎么办？