与风险共舞的黄金家族，你认为是哪类金融产品？|品职FRM®学霸笔记Vol.4-FRM篇-原创文章-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

一转眼，距离我们学霸笔记专题开张已经有四周时间啦，不知道往期的系列文章大家都有看过不？错过的小伙伴们可以戳下面的文章了解哦。

这个夏天神剧们纷纷收官，对剧迷们来说，最难以置信的就是史诗巨制《权力的游戏》竟然烂尾了！这部口碑炸裂纵横近十年拥有全球粉丝最多的美剧，赶在原著小说结尾前播出了最终季，却于一片翘首期盼中从高空狠狠坠下，没有了原著作者马丁老爷子的加持，编剧们显然放飞了自我，引来千古骂名……

其实，这个世界，你想说WTF的事情还有很多，中美贸易战跌宕起伏、股海楼市雾里看花……而面对这样充满未知数的世界，“X-战警”也帮不了你。今天咱们学霸笔记就介绍一个与“不确定性”相伴多年的黄金家族——金融衍生品Derivatives。也许我们可以从他们的族谱和故事里学到如何与风险打交道甚至从中渔利。

一个简单的例子

说回开头的《权游》，这部剧播出期间，原著小说也在热卖。Kindle上全套价格原本120元，而剧集烂尾后，小说价格立即翻了一倍变成240元！显然，小说的价格会因为大结局播出效果的好坏而变动。

假设在最终季即将播出之前，你虽然穷到要攒三个月钱才能买到一套小说，但你作为原著党，深信没有马丁原著为蓝本，最终季狗尾续貂的可能性很大，怕到时候更多人去买书来看，书价大涨更买不起；而另外一名剧迷相反地却非常看好大结局的播出。

于是，你们二人约定三个月后你可以花130元从对方手里买一套原著小说。结果在今天我们也看到了，显然，这场原著与剧集之间的较量，马丁老爷子成为了最后的赢家。而你也因为站队准确而笑到了最后。

“黄金家族”初印象

以上例子中的远期购买约定就是“衍生品”家族的一员“远期合约Forward contract”，标的资产是原著小说，签订合约当天资产价格为120元，合约期限为三个月，约定到期成交价为130元，到成交日当天标的价格为240元，于是买方可从卖方那里获益110元。

可以看出，之所以叫做“衍生品”，就是因为整个合约的一系列规定都基于对一项标的资产在未来的买卖操作，合约收益也是由于这项标的资产的市场价格变动而形成的。这个标的资产可以是例子中的书或者大米大豆等实物商品资产，也可以是股票、债券等金融资产。

可以说，标的资产市场上的不确定性越强、潜在风险越大，就会有越多的人进行衍生品的交易，黄金家族就越兴盛。所以，不确定性是黄金家族存在的基石。

而小妞之所以为“衍生品”冠以黄金家族，一方面缘于这个家族自上世纪八十年代以来，随着金融市场与产品的复杂化而发展迅速、越来越“人丁”兴旺；另一方面，他们建立在现货市场交易的维度之上且在实际中往往涉及金额巨大，简而言之“高逼格”，换句话说：进入黄金家族的领地，就意味着开始了一场更高段位的金钱游戏。

玩家心态

在黄金家族领地里的金钱游戏中，玩家的心态大体有两种——规避风险或者投机获利。

借用上述例子，你进行远期合约交易的动机可能会有多种：

一个是真爱粉要的只是书，你的远期协议目的就是为了锁定未来130元的交易价格（一般情况下远期市场的价格不会与现货市场完全一样仍为120元），毕竟你攒钱不容易。这样的协议最终完成方式就是实际交割，即到期日实现真正的钱物交易。

一个是为了在不确定性中与他人对赌而获得投机收益，你的远期协议使你以130元买到了已涨价为240元的书，你可以得到110元的差价作为盈利。如果不幸你赌输了，行情最终是书跌到了60元，你在到期日就不得不以130元高价去买只值60元的书，则会亏损70元。这些盈利和亏损往往不涉及实物交割，到期完成差额的现金结算即可。

还有一个是你现在就要花120元买一套书，但是面临不确定性事件——大结局的播出——又担心买贵了，就可以同时进行反方向的远期合约交易：未来三个月后以130元卖出。这样，如果书价下跌到60元，你可以在远期合约交易中获利70元，弥补原本买的书下跌了60元的损失还外加10元补偿。

但是同时即使书价涨到240元，你在远期合约中损失110元也会将你当初买书增值的120元抵消到仅为10元。所以说你通过现货市场与远期市场的同时反向交易锁死了自己买的书的价值——不会怎么买贵也不会多么捡便宜。这就叫做对冲或者套期保值，属于规避风险，采用的远期合约交割方式也可以是差额现金结算。