海航解锁债券违约新方法，闪电开会，即可延期兑付|品职深夜谈

4月14日，是“13海航债”到期的前一天下午，该债券持有人在下班后才接到召开持有人会议的紧急通知，收到邮件到召开仅有半个小时准备材料来参会登记，这波操作简直“令人窒息”。所有债券持有人在晚间6:30收到了会议议案，要求在7点前登记参会，8点召开持有人会议，9:30前提交表决议案，债券持有人需要在该时间前将表决文件通过电子邮件送达指定邮箱，逾期送达或未送达投票文件的已办理出席登记的债券持有人，将计为“弃权”。

我们仔细来看下这一波操作……

6:30的时间，大多数公司已经下班，由于像海航这样子的大公司债券，有很多的债券持有人都是机构，那么在下班后临时通知投资者要求开会，很多人根本就看不到邮件，有持有人表示“我7点多才看到邮件，完美错过。”

要求债券持有人在7点前登记参会，即半个小时之内需要准备提供法人营业执照副本复印件、法定代表人身份证复印件、持有本期债券的证券账户卡复印件等资料。然而所有材料均需加盖公章。公司内部盖章需要走流程及多部门配合，尤其是盖法人章有时候都要好几天。所以对于很多机构持有人来说，准备资料的时间根本来不及了。所以事实就是，根本没有给这些机构投资者准备参会登记的机会。

参会登记完后，海航要求于20：00~20：30开会。同时表示，鉴于全国防控新冠疫情肺炎的严峻形势，会议采用非现场的形式召开。有的投资者表示，电话会议骂声一片，几乎失控。

随后，15日凌晨，海航发布致歉信称，拟与4月15日到期的“13海航债”债券投资人协商，对到期本息进行延期一年兑付，具体兑付方案以与投资人协商一致的意见为准。

也就是不管你说我无赖不无赖，反正我和“投资者们”协商一致了，延期一年兑付，而且递延期间本金按基准利率（LPR）计息，递延的利息不计复利。同时，这次会议看起来那么不靠谱，不按程序走，是因为此次紧急会议的议案还包括要豁免发行人提前召开会议、非现场开会等相关法律责任，以确保此次会议合法合规；

事实上，按照相关规定，债券发行人召开债券持有人会议，应在10个工作日内书面通知债券持有人。参会方式方面，应在发行人的住所地所在地召开，釆取现场记名方式投票表决，不得釆取通讯、网络等表决方式。但海航均未按照相关会议规定执行，并在议案中要求投资人投票表决豁免上述行为的法律责任。

最后海航还称“一直与主要投资人协商展期事宜，并通过召开投资人电话会议方式进一步沟通并对展期方案进行表决。由于投资人数量较多，会议通知和准备工作存在一定不足，使得会议程序较为仓促。在此，向全体投资人深表歉意。”

由于“13海航债”延期兑付，市场对海航的偿债能力表示担忧。今日，兄弟债券“15海航债”遭到大幅抛售，盘中两次临时停牌，一度大跌超30%，全天成交86笔，累计成交1.22万手，成交金额324.09万元，收盘大跌25.75%。

资料显示，“15海航债”的发行人是海航集团，债券规模30亿，票面利率5.99%，发行期限7年。银河证券在研报中指出，海航集团由于近年来过度扩张，引发流动性风险；杠杆率较高，盈利能力显著下降，在疫情的冲击下，集团核心航空企业经营压力巨大。

还有一年到期的14海资债01倒数第二期利息想要延期5个月支付。并且延期的5个月期间的利息将不予以支付，算一下这期债券存续8亿元，一个月利息接近是6400万元啊！

海航搞出这么个“骚操作”，动机不难猜测。如果按正常程序召开债券持有人会议，难以确保投资者会同意债券展期一年、利息按法定利率支付，如果展期协商失败，发行人将面临两大压力：

一是还本付息的压力迫在眉睫，实难应付；

二是如果应付不了将构成违约，失去AAA评级，直接导致后续融资更加困难。如果债券持有人同意展期，即可甩掉上述压力，这对处于巨大困境中的海航来说相当重要，然而，不惜以破坏合规程序的方式来达到目的，不仅严重打击市场信心，也会伤害自己。

市场不是傻子，虽然海航AAA评级暂时得以保持，但投资者的信任度是大大降低，交易所挂牌的“15海航债”4月15日直接出现了暴跌，100元面值市价跌到27.01元。原本近两年深陷债务泥潭，被迫出售了大量资产，去年因资金紧张一度拖欠员工工资。日前爆发的疫情导致大量航班停飞，其资金情况更是雪上加霜。现在加上对于债券持有人不负责的操作，直接失去民心呀！所以海航的这一波“骚操作”对自身并没有丝毫的益处。

近年来，经济活动中各种债务问题令人头痛，原本公开债券市场是有一套完整规则来处理纠纷，既是保护债权人的，也是保护债务人的，正是有了这套规则，资本市场才能顺畅运行。这次海航的操作一定程度是打破了规则，需要高度重视，否则债券市场将会迎来“腥风血雨”。

配图来源网络