CDS

嗨，从没放弃的小努力你好：

Upfront premium是CDS合约的buyer和seller期初要交换的保费

Upfront premium=(fixed coupon-spread)*ED。IG的fixed coupon=1%,HYB的fixed coupon=5%

如果合约标的债券的spread＜fixed coupon，那么期初seller要给buyer一笔upfront premium；如果合约标的债券的spread＞fixed coupon，那么期初buyer要给seller一笔upfront premium。

CDS price代表的是每一份面值CDS合约的价格，它用upfront premium来标价，

CDS price=1+upfront premium。

以讲义这道例题为例

第一问计算的是upfront premium

第二问计算的是price change，我们不用讲义这种方法，用另一种方法。

期初，CDS price=1+（1%-0.7%）*4.8=1.0144

期末，CDS price=1+（1%-0.8%）*4.8=1.0096

对于seller来说，由于spread变大，所以有loss，price appreciation=1.0096-1.0144=-0.48%，反之，对于buyer来说，gain是0.48%

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！