这里关于covered bond有点疑惑, 说如果贷款违约了, 银行还要拿自己一部份经营利润来偿还投资者, 但这个贷款不就是抵押品吗? 为何出现损失银行还要额外赔偿投资人? 例如说我跟银行贷款买房, 房子价格下跌了或是房子坏了, 难道银行还找我要赔偿?!
发亮_品职助教 · 2022年04月22日
嗨，爱思考的PZer你好：
不好意思，我刚修改回复删错了答案。可能有点乱，最新的回复看这个哈~~
本质上投资人就是按时拿到本金利息就可以,这个抵押品具体涨跌幅应该与投资人无关才对, 哪怕抵押品发生减损,只要债券发行人能按时偿还本金利息就可以了,之所以会说抵押的房贷违约银行要负责,是有个前提我们covered bond的利息主要由这些贷款所产生的,并用于支付给投资人
对的，这个理解完全正确。
如果银行坚持用自己的经营利润来支付给投资人,那这些房贷好坏不就与投资人无关了吗?
是的。
有规定一定要用贷款的利息付给投资人吗?
这块没有要求房贷的利息一定归还Covered bonds，只要能按时偿还债券的现金流即可，银行用自己的经营收入支付债券现金流也完全OK的。
这块的关键点就是：如果主要用房贷现金流归还Covered bonds的话，若房贷现金流不够了，那剩余的现金流从银行出；
或者如果银行用自己的经营收入归还现金流的话，如果经营收入不够了，Covered bonds有专属抵押物房贷，那么剩余的现金流从专属抵押物房贷出。无论如何，就是covered bonds的现金流可以有两个来源：抵押物+发行人银行，这就体现出这类债券既对房贷有求偿权，又对银行有求偿权。
如果主要是用经营收入偿还的话，那和普通债券相比，普通债券的现金流就只有银行的经营收入，假设银行经营收入不够偿还了，此时算作违约事件，那银行进行清算时，所有的债权人只能按照债券级别排队等待赔偿。
而Covered bonds存在专属抵押物，如果银行利润不够了，可以直接拿专属抵押物的现金流。
如果主要用房贷现金流归还Covered bonds时，并且房贷的现金流不够了，那么银行就需要补偿不够部分。这样就保证了抵押物无论是收益好还是收益差，都不影响债券的现金流，即抵押物不影响Covered bonds的收益。
试想一下，如果抵押物现金流不够了，然后Covereds bonds无法从银行处获得补偿，那么抵押物的亏损就引起了Covered bonds的收益不足，那这种就是Covered bodns承担了抵押物房贷的亏损，这与债券的收益特征不符，因为债券不承担收益与亏损，只拿固定的利息和本金。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
发亮_品职助教 · 2022年04月22日
嗨，从没放弃的小努力你好：
但我还是不明白为何我抵押品价植减损时要赔付给投资人?
因为Covered bonds本质还是银行发行的债券。我们先不讨论抵押物的问题，就是哪怕这支债券没有抵押物，如果银行不能按时足额偿还债券的现金流，投资者也有权要求银行进行赔付，因为债券的投资者总是有优先的求偿权。
那现在Covered bonds还存在专属抵押物了，此时Covered bonds的现金流就更加明确了，所以他会更安全，抵押物产生的现金流就专供Covered bonds，一般情况下抵押物房贷的现金流都可以偿还Covered bonds，但如果不够的话，作为一个债券来说，Covered bonds的债权人也有权要求银行进行赔偿，这是债券这种投资的特点，不分享公司的利润与亏损，他只拿确定的利息和本金，公司如果有减损亏损，债券的投资者也总是有优先求偿权。
这些房贷既然作为抵押品, 投资人不就自己承认这些房贷有价值吗? 如果减损也是投资人自己的事, 怎么银行来得负责?
Covered bonds在设计上就是信用质量极高的一类债券，属于银行低成本的融资方式。实际上没有抵押物，银行也能正常发行债券，现在银行为了降低融资成本，就想办法增强债券的评级，于是就给这个债券放了一个专属抵押物。
所以如果专属抵押物的现金流不够Cover债券的话，作为债券投资者，是有权要求债券发行人进行补偿的。
因为债券的发行人，永远有义务按时足额支付债券的现金流，否则计算违约事件。
注意，现在的投资标的Covered bonds还是债券，债券的投资者是有优先求偿权的，我们投资者投资债券是不参与标的价格涨跌的，债券发行人经营的好，债券投资者也不会参与利润分享，债券发行人经营的不好，债券投资者也有权要求安全拿回本金和利息，不承担亏损，所以标的资产减损我们债券的债券投资者是不承担损失的，依然有权要求拿回足额现金流，否则就是发行人的违约事件了。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
发亮_品职助教 · 2022年04月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
说如果贷款违约了, 银行还要拿自己一部份经营利润来偿还投资者, 但这个贷款不就是抵押品吗?
是的，房贷就是这个Covered bonds的抵押品。主要的逻辑关系可以看下面的回复。
为何出现损失银行还要额外赔偿投资人? 例如说我跟银行贷款买房, 房子价格下跌了或是房子坏了, 难道银行还找我要赔偿?!
这里是这样，我们买房的话向银行贷款，对我们来说房贷是负债，对银行来讲，银行就形成了一笔资产，就是房贷Mortgage。
但是对于房贷来讲，这是期限非常长的贷款（比如10~30年的房贷），所以银行要完全回收掉本金需要等待很长时间，这就影响了资金的周转速率，影响了银行赚钱的能力，因为只有回收掉本金才能进行新的放贷业务。
于是，银行就考虑发行债券融资增加手上的资金，同时用这个房贷作为抵押物来降低发债融资成本，并且这个房贷是专属抵押物，不能挪为他用，金融机构发行的这种有专属抵押物的债券就叫做Covered bonds。一般专属抵押物都是房贷。
所以本质上看，Covered bonds是银行发行的债券，并且发债的抵押物是房贷Mortgage。正常来讲，房贷收回来的利息与本金现金流，银行就用来归还Covered bonds投资者的现金流。但如果房贷出现断供，那么银行收回来的现金流不足偿还Covered bonds投资者，这时候Covered bonds的现金流就会受到影响，但由于Covered bonds毕竟是银行发行的债券，银行需要履约，所以银行就要拿自身的经营利润归还Covered bonds的利息和本金。
这就是Covered bonds的双重保障，首先Covered bonds是有专属抵押物的融资，所以Covered bonds的投资者拿到的现金流是抵押物房贷产生的现金流，同时Covered bonds还是银行发行的债券，一旦抵押物房贷出现大面积违约，银行收回来的现金流不够时，Covered bonds的投资者有权要求发行人银行补足现金流，这时候银行就拿自己的利润补偿，就是Covered bond有权要求银行赔付的含义。
总结下就是，Covered bonds是银行发行的，用房贷作为抵押的债券；Covered bond的投资者获得的现金流来自抵押物房贷以及发行人银行，有双重的现金流保障。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！