关于CDS

嗨，努力学习的PZer你好：

如果fixed coupon＜CDS spread，那么Buyer要支付upfront premium，此时，CDS 折价发行，CDS price＜notional principal，buyer需要支付的upfront premium是CDS notional price与CDS price之间的差额，由于CDS price=(1+(fixed coupon-spread)*ED)*NP，所以，upfront premium=NP-(1+（fixed coupon-spread）*ED）*NP=-（fixed coupon-spread）*ED*NP=(spread-fixed coupon)*ED*NP。

这个知识点的讲义如下图所示

rolldown return strategy考虑的是进入合约后，持有合约的收益，也就是买入合约后的各种现金流的收益，包括coupon以及sale price，upfront premium是期初的现金流，是进入合约前发生的，所以，不考虑在内。

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