interest rate swap

嗨，努力学习的PZer你好：

swap有receive fixed，pay float swap和receive float,pay fixed swap。

前者等同于Long fixed bond+short float bond，后者等同于long float bond+short fixed bond。

我们一般认为swap中的fixed一段都是长期的，因此fixed bond有正的duration。float bond一般是短期的（比如半年或一年），在重置日，duration=0，两个利率重置日之间，duration≠0，由于float一般3个月、半年或者1年要重置一次利率，因此，我们一般简化的认为float bond的duration=0

那么对于received fixed,pay float swap，Long fixed bond+shrot float bond的duration≈long fixed bond duration，它是＞0的。

对于received float,pay fixed swap,long float bond+short fixed bond的duration≈short fixed bond duration，它是＜0的。

那么我们用swap 来做derivative overlay时，如果asset BPV＜liability BPV，要增加不等号左边的BPV，所以要进入received fixed swap；如果aseet BPV＞liability BPV，要降低不等号左边的BPV，所以要进入received float swap。

duration有好多个含义，最简单的含义是现金流发生时间的加权平均，那么只要债券没有到期，它的duration肯定是＞0的。

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