图一为2020年Mock题 A AM 固定收益部分题目，老师在讲解puttable bond convexity时候说，在利率上升的时候，convexity应该是变小的，跟何老师讲的是冲突的，请问应该以哪一个为准？
pzqa015 · 2022年02月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
两道题的答案都错了
结论：putable bond的convexity是大于等于option free bond的，也就是我们说到More convexity，原因是利率上升，债券价格下降，但putable bond的价格跌不下去（投资人可以以par回售），所以，同样的利率上升，putable bond的价格高于option free bond的价格，体现在利率与价格的曲线上，putable bond是更凸的；callable bond的convexity是小于等于option free bond的，甚至有可能出现负凸的情况，也就是我们说的negative convexity，原因是利率下降，债券价格上涨，但callable bond的价格涨不上去（发行人可以以par赎回），所以，同样利率下降，callable bond的价格低于option free bond的价格，体现在利率曲线上，callable是negative convexity。
第一题，statement1与statement2都正确；
第二题，statement1与statement2都正确。
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