关于可变年金

嗨，从没放弃的小努力你好：

但是蒋义写的是相关性增加, 波动性下降, 为何讲义是波动性下降?

Variable annuities没有写波动率下降。

红框三个都是上升的。

diminish in relevance不是波动率下降的意思。他的意思是variable annuities和保险公司资产负债表其他项目的关联性在下降。

因为Variable annuities是完全由客户承担的风险，可以理解成是相对独立而不影响保险公司的Balacne sheet，于是，和资产负债表上其他项目的关联下降。

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嗨，努力学习的PZer你好：

但是没有保证说资产跟负债一定波动减少吧?

这里资产和负债的波动率是上升的。这是Separate account与General account的比较。

主要是因为：保险公司的投资分为两个Account，General account与Separate account。

General account一般是保险公司用来管理自己Liability的，投资的话比较保守，主要以fixed-income为主。所以这个账户里的风险较低。

对于Separate account，就是用来管理类似这种变额年金产品的。

把这种产品的投资放到Separate account里和General account分开管理，一来是因为年金产品的风险由客户承担，投资标的由客户标画，管理起来更加灵活；二来是因为这个账户的风险会相对更大，除了Fixed-income还有其他更高风险的投资，如Equity。

所以讲义里面说Asset volaility与Liability volatility同步上升，主要是因为Variable annuities属于Separate account，他的投资风险会更大一些，大于General account里面的产品。

如果资产跟负债波动都增加, 依然可以保持equity的波动减少不是吗?

对的。在变额年金这块，可以认为资产和负债是互为镜像，资产跟负债的波动都同步增加的话，当Correlation为1时，或者很接近1时，对Equity波动率稳定的。

说的就是波动性增加, 请问如何解释?

回听了下视频，意思大概就是上面的解释。就是变额年金的投资会更加激进，所以导致Asset与Liability的Volatility上升。

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嗨，爱思考的PZer你好：

何老师在上课说由于是自己投资, 所以资产跟负债的波动性都会比较大, 但是讲义写的明明是diminish, 所以波动性到底是增加了还是减少

整个这个表格，其实分析的是：某个业务或者决策对保险公司、银行资产负债表上面的“Equity”的影响。

也就是说，银行和保险公司的业务，会形成一定的Liability，然后我们分析银行、保险公司的相关投资与决策，然后看看这些决策与投资对Equity volatility的影响。

整体上看：如果资产能和负债尽可能匹配，就越能使得资产与负债的变动呈现出同步变动的特征。资产、负债的同步变动，就能保证他们的差值Equity相对稳定，即Equity的波动会较低。

对于最后一个Variable annuities，由于完全是由客户自己承担风险，完全由客户自己决定投资种类，所以，站在保险公司的角度，资产与负债永远是1:1完全同步变动的。即，资产能赚多少钱，负债就是多少。所以，不管资产的风险多大，资产永远等于负债，资产与负债的差值（equity）是恒定的，即，这个Variable annuities业务对保险公司资产负债表上Equity波动率的影响就是0。

以上是课上表达的内容。

然后讲义里面的Diminish in relevance，其实说的就是该投资or决策，对保险公司资产负债表Equity volaility的影响。基于以上分析，可以判断出来，Variable annuities对保险公司Equity volaility的影响是下降的。所以Diminish in relevance完全正确。

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