为什么basis一般跟着非美元

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好~

这是关于cross-currency basis swap的内容。

你是对basis是跟着美元还是非美元一端，以及当一个币种需求变大的时候，这个basis又是怎样的，这两个地方有疑惑哈

一  首先呢，这个basis既可以跟着美元一端，也可以跟着非美元的一端。只是一般情况下多是跟着非美元的。但是咱们在做题的时候还是要看题目的意思，题目说这个basis跟着哪一端咱们就按照题目意思来即可。

1. 对应咱们讲义P264的例题：以“For example, during periods when demand for US dollars is strong relative to demand for Japanese yen (JPY),”开头，本题中basis就是跟着非美元的；

2. 讲义P265页的例题：以“A US institutional investor in search of yield decides”开头，本题中basis就是跟着美元一端的。

二、． 其实basis的问题，最主要的是明白整体的逻辑。我以上面两个题目为例，通过画图来解释一下，同学看一下是否可以理解这个知识点

（一）P264页例题：放一下何老师讲解的是视频截图：

1.     如截图所示分两种投资情况:

一是直接购买美国的国债，则期间收到r_USD;

二是进入一个互换，把美元换成日元，投资日本债券，期间在互换这个头寸上收到r_USD,支付r_JPY + basis，在购买日本债券的这个头寸上是收到r_JPY，然后正如何老师的板书，净头寸相当于收到r_USD，支付一个basis，即r_USD-basis。

然后看一下题目的信息，说这个basis是负的，那么减掉一个负数，相当于加上一个正数嘛，所以这个basis如果加在r_USD这一端就要取正数（r_USD+15bp）；当然如果还是让在r_JPY这一端，就是取负数啦(r_JPY-15bp)。

所以basis放在美元还是非美元一端都只是等号左右（或者说是正负号）的变化，没有什么特殊的哈

（tips：basis一般情况下是跟着非美元一端的，例如本题的r_JPY，但是这也不影响它可以跟着美元这一端。这都没有关系，看题目的意思就好了~）

至于最后的结算的时候basis是放在那一端，还是看题目想最后以哪一种货币来计量投资收益，但是就像本题无论是以JPY还是USD来结算，basis只是正负号的匹配问题哈。

1.      

（二）P265页例题

（1）分为期初和期间。

期初，美国投资者通过swap换进来EUR，然后去买意大利的债券

期间，收到意大利债券的利息（以EUR计价）；swap中也会收到美元的利息和付出EUR的利息

（2）整个头寸来看，EUR的利息会被net掉，只剩下r_USD。

又因为现在对美元的需求增加，一开始这个投资者借出去的这个美元就会收到更高的利息，即有一个positive basis。（可以这样理解：市场上对美元的需求增加，对手方为了能够拿到互换中的美元，就需要支付给这个美国投资者更高的利息才可以），所以答案选择B。

Basis的问题：

主要看这个basis是跟着美元还是非美元的。像本题他说是正的basis，则肯定是跟着美元的，因为美元的需求变强了；但是题目如果说这个basis是负数，那么这个basis就要跟着非美元了。其实basis正负并没有实质性的关系，主要还是看我们收付的币种是什么，以及题目说basis是跟着美元还是非美元的。这类题目的重点是把期初和期末的图画清楚哈

不论basis正负，这个美国的投资者都是想用美元换欧元，期间和期初的货币支付方向都是不变的。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！