落了一地 · 2021年11月14日
您好，有几个关于swap二级的知识点记不太清楚了，
1）为什么equity swap可以直接把股票的收益和浮动利率交换？无论是index，个股都是直接和浮动利率交换么？股票毕竟有好坏，预期收益率也不一样，为什么可以直接这样交换啊？
2）currency swap记得二级学的时候也是可以直接A货币浮动换B货币浮动，如果A货币浮动换B货币固定时，才要用B货币的浮动去倒算这个B货币的固定，说白了还是相当于浮动换浮动。但每个国家信用质量不一样，为什么可以直接互换？但三级里面就不是，可能会因为交换货币的供需关系多加一个spread/basis....所以到底这里要怎么理解？
谢谢
Hertz_品职助教 · 2021年11月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好~
1. Equity swap：指的是互换中一方的return挂钩的是股票，不论是单只股票的return还是股指的return都可以。而另一端则是任何都可以，可以是固定利率，可以是浮动利率，也可以是equity return等等。因为swap是场外交易的衍生品，只要有对手方愿意签，不论换什么都可以。
互换没有那么复杂就是一物换一物，只要能找到对手方跟你换，想换什么都可以，只是把互换中如果有涉及到equity return交换的互换，把它叫做equity swap而已。
2. Currency swap，有四种情况，A国的固定或者浮动可以与B国的固定或者浮动进行交换，排列组合有四种情况。
还是上面说的，没有什么不能换的。而且货币互换一般是有使用另一种币种的需要的，比如A国的公司在B国有一家子公司，A国的母公司要为其融资，那需要融的必然是B国的币种，但是A在B国融资肯定没有当地的公司在本国融资便利，或者说便宜。同样B国可能也有在A国融资的需求，于是两人一拍即合，就有了这样的互换，所以固定换固定或者浮动换浮动，或者固定换浮动都可以，没有什么不能换的，场外合约就是有这种定制化的优点。
你说的是三级cross-currency basis swap是吧，他只是currency swap的一种特例，本质还是currency swap，只是这种互换加了点花样，在实务中更加适用而已。
如果一般化处理，就是不考虑期间汇率变动，就在互换期初定一个汇率，这个汇率用于期初和期末名义本金的换算，这是二级讲的内容。
三级这里的cross-currency swap只是更加实务了，他考虑币种的升值和贬值，因而价格basis调节。只是在整体的背景下考虑的更多了。这也是符合我们二级和三级学习的过程的，三级是更加实务更贴合现实的，而前面的级别是在一个打基础学原理的过程。学习深度不断加深，学习的内容更加多样，才是整个CFA体系的学习逻辑。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
