pzqa015 · 2021年11月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
杠杆投资是用较少的自有资金，持有远高于出资额的资产，从而达到让投资者的风险和收益都被放大的目的。
explicit leverage，就是指持有资产金额远超过实际出资额的投资行为，是leverage的本源含义。
Implicit leverage，就是虽然没有发生持有资产金额远超过实际出资额的投资行为，但是实际出资的波动被放大了，这种投资虽然不满足leverage的定义，但是由于风险和收益被放大，我们也看成是leverage。
明白这一点，我们来看这几种方式：
①futures:对于long futures来说，只需缴纳少量保证金，就可以拥有期货合约对应的债券标的，这是最标准的杠杆投资，所以是explicit leverage。
②structured financial instrument：书上inverse floating bond的例子
例如，coupon=1.5%-r，根据P=∑coupon/(1+r)，
r↑，则coupon↓，P↓更多
r↓，则coupon↑，P↑更多 所以，P的volatility变大，类似做了杠杆交易，是implicit leverage。
③repurchase和security lending
二者是同一个交易，是站在不同的角度的不同叫法，只举回购的例子。
回购的本质是借短期资金，持有长期债券，以达到一分钱不出，就承担敞口的目的，显然，这是符合持有资产远超出实际出资这个定义的，所以，是explicit leverage。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
瑾言言 · 2021年11月14日
谢谢老师 解答很详细
