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AL · 2021年11月12日

Market neutral strategy 

  1. CFA III
  2. Behavioral Finance

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201511190100000302

问题如下：

Which of Tang’s observations is least likely to be the consequence of Jordan demonstrating loss-aversion bias?

选项：

A.

Observation 1.

B.

Observation 2.

C.

Observation 3.

解释：

C is correct.

Loss aversion by itself may cause a sector concentration; however, a market neutral strategy tends to focus on individual stocks without regard to the sector. The sector exposure would be mitigated with the balancing of the individual long and short positions.

看這裡答案的 market neutral 不是買賣短暫偏離 原本highly correlated 的一對 股票 而且他們是similar in nature 就是同一行業的 我 明白beta 對衝了 是零了 但是不是都是買賣同一個行業的嗎 有sector concentration 吧
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2 个答案

王琛_品职助教 · 2022年11月29日

嗨，努力学习的PZer你好：


@Carina9999

讲义里对于B选项也没有明确给出呀……

有的

选项 B 说：去年，基金的交易量减少了 40% 以上

因为基金是浮亏，所以交易量下降，是反映持有浮亏的资产

即对应 loss aversion 偏差结果的第 1、3 条，请参考基础班讲义 P59

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

王琛_品职助教 · 2021年11月12日

嗨，努力学习的PZer你好：


1

这道题不选 C，并不是因为 Observation 3 的分析结果是 portfolio 没有more concentrated in a few sectors，也不是从这个角度出发

而是用的排除法，因为题目是问 least likely，所以相比选项 A 和 B，选项 C 的可能性最小，才选的 C

2

解题思路： 首先，看题目的问法：Tang 的下列哪个观察 observation，最不可能 (least likely) 是损失厌恶偏差 loss-aversion bias 的结果

这种题目在行为偏差科目中还是很常见的，一般有两类情形

第一种情形是，选出的答案本身是符合的，只不过相比其他两个选项，最不符合，这道题就属于这种类型

第二种情形是，选出的答案压根就不符合，比如选出的题干，可能反映的是其他偏差，而不是损失厌恶偏差

3

其次，明确了考查的形式，我们再来看具体知识点，既然题目问的是损失厌恶的偏差结果，我们的反映就是基础班讲义 P92 的内容

在 Consequences of Loss Aversion 部分，讲义列举了几个常见的结果

如果题干的选项，所反映的就是讲义列举的结果，比如选项 A 和 B，肯定是不选的

而选项 C，关于持仓组合出现行业集中的现象，其实在偏差结果中，并没有明确列出来。所以使用排除法，这道题才选的是 C

4

关于解析，我认为它是想说，市场中性策略 equity market neutral strategy 也可能会造成，阶段性的持仓组合中行业集中的现象，但这个不是问题

原因就是解析所提到的：市场中性策略倾向于关注个股，而不是考虑行业，所以行业风险将通过平衡个股的多头和空头头寸来缓解

5

最后，总结一下： 这道题，我认为是用的排除法：选项 A 和 B，是损失厌恶的结果，可以将可能性量化为 100%

而选项 C，在原版书中的偏差结果部分，并没有明确提到，所以即便有这种可能性 (正如解析所提到的：Loss aversion by itself may cause a sector concentration)，但是相比与选项 A 和 B 的可能性而言，也是最低的，即 least likely，所以选 C

这道题的价值，我认为是：再熟悉一下前两个观察的描述，看一下协会是如何通过实际的案例背景，来考查损失厌恶偏差的

至于观察 3 ，我认为没必要纠结，只要能识别出前两个观察的可能性最大，这道题就能作对的

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努力的时光都是限量版，加油！

Carina9999 · 2022年11月28日

讲义里对于B选项也没有明确给出呀……

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NO.PZ201511190100000302问题如下 Whiof Tang’s observations is least likely to the consequenof Jorn monstrating loss-aversion bias?A.Observation 1.B.Observation 2.C.Observation 3.C is correct.Loss aversion itself mcause a sector concentration; however, a market neutrstrategy ten to focus on invistocks without regarto the sector. The sector exposure woulmitigatewith the balancing of the invilong anshort positions.高风险，持有时间很长，unrwater不都是loss aversion的表现吗？

2022-12-22 15:30 3 · 回答

NO.PZ201511190100000302 问题如下 Whiof Tang’s observations is least likely to the consequenof Jorn monstrating loss-aversion bias? A.Observation 1. B.Observation 2. C.Observation 3. C is correct.Loss aversion itself mcause a sector concentration; however, a market neutrstrategy ten to focus on invistocks without regarto the sector. The sector exposure woulmitigatewith the balancing of the invilong anshort positions. Observation 2: The trang volume of the funhcreasemore th40 percent ring the past year.Observation 3: The portfolio is more concentratein a few sectors thin the past.他loss aversion 就将亏损的股票全部持有，好的股票都卖了，trang volume为什么会下降啊？不是应该不变或者上升吗？C亏的都留着在，那就是可能集中在某些行业，因为行业风险的原因一亏都亏，所以更集中C应该是对的的呀 B是错的呀，求解

2022-11-29 13:56 1 · 回答

NO.PZ201511190100000302 问题如下 Whiof Tang’s observations is least likely to the consequenof Jorn monstrating loss-aversion bias? A.Observation 1. B.Observation 2. C.Observation 3. C is correct.Loss aversion itself mcause a sector concentration; however, a market neutrstrategy ten to focus on invistocks without regarto the sector. The sector exposure woulmitigatewith the balancing of the invilong anshort positions. loss-aversion会增加交易量，说交易量会下降，所以不对啊。为什么答案关注点在于long/short策略

2022-07-04 11:59 2 · 回答

NO.PZ201511190100000302 Observation 2. Observation 3. C is correct. Loss aversion itself mcause a sector concentration; however, a market neutrstrategy ten to focus on invistocks without regarto the sector. The sector exposure woulmitigatewith the balancing of the invilong anshort positions. 如果一直存有亏损的头寸也会导致头寸集中吧

2022-03-22 16:52 1 · 回答

NO.PZ201511190100000302 Observation 2. Observation 3. C is correct. Loss aversion itself mcause a sector concentration; however, a market neutrstrategy ten to focus on invistocks without regarto the sector. The sector exposure woulmitigatewith the balancing of the invilong anshort positions. position unr water 是指现在的持仓太少了么

2022-02-15 10:46 1 · 回答