华华 · 2021年10月30日
书上 P283 7.6 Hedging an expected increase in equity market volatility
如果要hedge tail risk, 通常是hedge downside risk 用long put. 这里为什么要long call, 而且他手上有股票。为了降低成本，他还short put. 一般hedge tail risk 都用long put, 这里short put还能hedge tail risk?
Hertz_品职助教 · 2021年10月31日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
我们看一下题干中的第二句话哈，原文“He expects an imminent significant correction in the US stock market and wants to profit from an anticipated jump in short-term volatility to hedge his portfolio’s tail risk.”。这句话的意思是他预计中国股市即将出现大幅回调，所以在美国股市上，他希望从预期的短期波动率上涨中获利，获取的利润来对冲投资组合的尾部风险。
风险是不确定性，不确定性可以是获利的也可能是亏损的，他想hedge的肯定是一种亏损，那么如何hedge亏损呢，就是在组合的其他资产上来赚点钱嘛。所以就有了这里的想要从短期波动率上涨的趋势中获利的操作。
然后下面就和hedge tail risk没有关系了，就看具体的操作即可，就像问题1中说的，想要利用波动率的上涨，同时要降低成本。所以这里的short put是为了降低成本，而不是直接对冲尾部风险哈
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