pzqa015 · 2021年08月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，这里讲的是根据现在债券市场价格反映出的spread以及自己对债券的判断来进行操作。
具体是这样的：
在不允许用衍生品的情况下：市场价格反映出的AT&T的credit spread＞Verzion的credit spread。反映出市场普遍认为A公司信用风险高于V公司，但是作为分析师，如果你的观点与市场观点相反，也就是A公司信用风险低于V公司，则表明现在A公司的价格被低估（spread大），V公司被高估（spread小），那么可以overweight A公司，underweight V公司来获取超额收益（高于benchmark），但由于benchmark不允许空仓某只债券（案例提供的条件），因此，不能全仓A公司，空仓V公司。
在允许使用衍生品的情况下：
可以用CDS，这是二级固收里讲到的知识，如果你判断一家公司风险要变大，那么要买CDS，相当于买了一份信用风险的保险；如果你判断一家公司风险要变小，那么卖CDS，相当于卖出一份保险，赚保费。
回到这个案例，如果你认为A公司风险被高估，未来风险要变小，那么可以卖A的CDS，如果你认为V公司的风险被低估，未来会变大，那么可以买V的CDS。
也可以用Option，如果你认为V的价格高估，未来价格会下跌，那么买put option on V。认为A的价格会上涨，买call option on A。
或者是直接做空V债券。
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