不理解为何contango的index收益比backwardation低。
虽然cotango的roll return<0，但是spot return应该是正的啊。
总的来说期货一直在涨价，long futures 不是应该赚钱吗？
lynn_品职助教 · 2021年08月24日
嗨，从没放弃的小努力你好：
roll yield = roll return. 两个都是一个意思~ 框架图的说法更标准，请以roll return为准，不过，如果考试中有roll yield的表述，请也知道下，意思就是roll return噢。
同学你针对某个期货的spot return的考虑是正确的。不过，这道题 因此为 market 是 trending upward, index A 和 B 都会有正的spot return, 无法判断孰高孰低。所以，题目问的 relative performance 还是更多的从较为明确可以判断出的 roll return的角度考虑，比较好。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
lynn_品职助教 · 2021年08月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
这里有两层关系，一层是市场的价格趋势目前是向上的，这是市场的整体价格，另外一层是index当中所包含的大宗商品的价格，A的大多商品都是处在contango，B的大多商品是处在backwardation.
下面把这两层关系叠加在一起，indexA的大多商品都是处在contango, 也就是RR<0, 而市场现在的情况是upward, 也相当于是一个contango，那么在index A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候，是不是Roll yield还是负的，那么RR就是负上加负。
index B当中的大宗商品主要是backwardation, 也就是roll yield是大于0的，在index B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候，是不是Roll yield也还是负的。但是它是在原来正的roll yield基础上加上了一个负的roll yield。
所以对比两者，index A是负上加负，index B是正上加负，所以整体来看index B的return会更好一些。
再总结一下，contango，roll yield是负的，所以每roll 一次合约，都会有一次负的roll yield，那么benchmark的performance就会越来越不好；backwardation，roll yield是正的，那么每roll 一次合约，都会获得一次正的roll yield，那么benchmakr的performance就会改善越来越好。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
很不酷 · 2021年08月23日
谢谢解答，但还是看不懂。没找到你说的roll yield是什么定义，如果讲过麻烦告知是在哪里。 按照框架图第20页，投资futures收益包括spot return, roll return, collateral return。那么对于spot return, 当contango的时候应该是正收益啊。 比如，contango的情况：半年前我买了5块钱的合约，现在短期合约8块钱，长期合约10块钱；那么我卖掉手里的合约有3块钱的spot return, 再买新的长期合约有2块钱的roll return损失，整体是1块钱的正收益。 我这么考虑的错误在哪里？