老师，这道题我听了何老师的讲解还是没听懂，negative我是判断出来了，但为什么是more negative这里听了2遍还是没听懂，麻烦解释下
Hertz_品职助教 · 2021年08月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
一、 判断roll yield为负：持有外币EUR资产，因此short forward，计算roll yield=F-S/S。根据表格的第二列数据，可知S>F，所以根据公式可得roll yield为负。
二、判断more negative：
（1）首先现在是在3个月的时间点，想再roll 进一份新的forward合约，这需要两步，一是签发反向对冲合约把之前的6个月的forward合约平仓平掉，二是再签一份新的forward合约。
（2）签反向对冲合约：首先表格给到的是dealer的bid-ask价格，所以0时刻的forward合约约定的我们卖EUR的价格即用dealer的Bid价格为1.3935-19bp=1.3916；在3个月的时刻我们签反向对冲合约约定买EUR的价格为1.4210-21bp=1.4189；可见在这个平仓的过程中，我们支付的大于我们收到的，因此有一个cash outflow，即成本增加
（3）roll进一份新的合约：这份新的合约仍然是short头寸，由于此时S仍然大于F，所以roll yield仍然小于0，为负。
（4）roll yield为负，说明我们有hedge cost，所以当cost增加就说明roll yield变得 more negative，上述两步明显增加了hedge cost，所以roll yield more negative
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！