老师好，在讲到Endowment和foundation的Asset Allocation的这个例题时，题目中说这个endowment 有一个spend policy of 5% of the3-year rolling asset value。但是并没有说这个5%是real rate return，但是答案中，好像就把这个5%当成real rate return了。想请教老师，我们通常讲的spending policy的5%，是real return还是nominal return呢？
littlebabyfats · 2021年08月15日
老师好，在讲到Endowment和foundation的Asset Allocation的这个例题时，题目中说这个endowment 有一个spend policy of 5% of the3-year rolling asset value。但是并没有说这个5%是real rate return，但是答案中，好像就把这个5%当成real rate return了。想请教老师，我们通常讲的spending policy的5%，是real return还是nominal return呢？
发亮_品职助教 · 2021年08月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
想请教老师，我们通常讲的spending policy的5%，是real return还是nominal return呢？
可以理解成就是个比例，或者就是Real rate。原因是，5%是以Asset value为基础的，就是5% × 3-year rolling asset value来计算Endowment的开支。
注意，Asset value这个市场价值，就已经是名义金额了，所以5%这个比例，就只能是Real rate，这样名义金额的Asset value，乘以Real rate的Spending rate，算下来的Spening amount就是名义金额。
否则，Spending rate与Asset value两个都是名义值的话，他们俩相乘会重复考虑Inflation的影响。
更进一步，（在以前的考纲里，21年的考纲这里没有要求），一般我们求Endowment的Nominal Required return时，就是：
Spending rate + inlfation + management fees等。
发现，求Nominal required return时，我们是给Spending rate又额外加上了Inflation，于是Spending rate就只能是一个Real rate。
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