猫猫酱 · 2021年08月14日
NO.PZ2018111501000007
问题如下：
If the correlation between foreign-currency asset returns and movements in the exchange rate is increasing, the expected domestic-currency returns will:
选项：
A. increase
B. decrease
C. unchange.
解释：
C is correct.
考点：Currency Risk & Portfolio Return and Risk
解析：correlation的增加会影响domestic-currency risk，而不会影响returns。写出公式就能理解了：
，
感觉这题的结论和经典题某题的结论有矛盾，经典题某题结论是，只有currency overlay的收益和portfolio里面的assets收益越uncorrelated越能add value，说明不相关性可以增加收益。
pzqa015 · 2021年08月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
感觉这题的结论和经典题某题的结论有矛盾，经典题某题结论是，只有currency overlay的收益和portfolio里面的assets收益越uncorrelated越能add value，说明不相关性可以增加收益。
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同学你好
currency overlay是把currency单独当做一类资产做管理（与股票、债券等资产类似，算作一类资产），所以，它与portfolio中现有资产的ρ越小，分散性越好，可以增加portfolio的收益，这跟我们正常做资产配置的思路是一样的，尽量让组合中资产的相关性较小。
而这道题考的结论是去外国投资，用本币衡量收益率的公式，
即RDC=(1+RFC)(1+RFX)-1，问的是RDC（domestic-currency return）受ρ（FC、FX）的影响，显然，计算RDC的公式中没有ρ，所以无影响。
这道题问的是ρ与RDC的关系，而不是ρ与portfolio中其他资产的关系，所以，这两个ρ衡量的对象不一样哈。
举个栗子吧。
你构建了以人民币资产为主的组合，里面有A股股票、中国国债以及一小块外汇资产。外汇资产委托美国管理人去投资美国国债。
投资美国国债的收益转化成人民币就是R(CNY)=(1+R(USD))*(1+RFX)-1，R(CNY)不受USD与CNY/USD的相关系数的影响。
从AA角度，我们要尽量使得美元收益率与A股股票、中国国债的相关系数变小，这样你的组合整体收益会更高。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
NO.PZ2018111501000007 问题如下 If the correlation between foreign-currenasset returns anmovements in the exchange rate is increasing, the expectemestic-currenreturns will: increase crease unchange. C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析correlation的增加会影响mestic-currenrisk，而不会影响returns。写出公式就能理解了R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R=(1+RFC)(1+RFX)−1 ，σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX)\sigma^2(R_{})\approx\sigma^2(R_{FC})+\sigma^2(R_{FX})+2\sigma(R_{FC})\sigma(R_{FX})\rho(R_{FC},R_{FX})σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX) 请问老师，Rfc和Rfx相关性增大，对R完全不产生影响，还是产生影响不确定，可能变大也可能变小？
NO.PZ2018111501000007 问题如下 If the correlation between foreign-currenasset returns anmovements in the exchange rate is increasing, the expectemestic-currenreturns will: increase crease unchange. C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析correlation的增加会影响mestic-currenrisk，而不会影响returns。写出公式就能理解了R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R=(1+RFC)(1+RFX)−1 ，σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX)\sigma^2(R_{})\approx\sigma^2(R_{FC})+\sigma^2(R_{FX})+2\sigma(R_{FC})\sigma(R_{FX})\rho(R_{FC},R_{FX})σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX) 老师，如果相关性上升，不就意味着两者同涨或者同跌，感觉公式，同涨会使R上升，如果同跌，那负负得正，不也会使R上升
NO.PZ2018111501000007 问题如下 If the correlation between foreign-currenasset returns anmovements in the exchange rate is increasing, the expectemestic-currenreturns will: increase crease unchange. C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析correlation的增加会影响mestic-currenrisk，而不会影响returns。写出公式就能理解了R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R=(1+RFC)(1+RFX)−1 ，σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX)\sigma^2(R_{})\approx\sigma^2(R_{FC})+\sigma^2(R_{FX})+2\sigma(R_{FC})\sigma(R_{FX})\rho(R_{FC},R_{FX})σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX) 根据公式，Rfc和Rfx都在上升，那R不是也在上升吗？R=（1+Rfc）*（1+Rfx）-1，前两项都变大，则R不应该也变大吗？
NO.PZ2018111501000007 问题如下 If the correlation between foreign-currenasset returns anmovements in the exchange rate is increasing, the expectemestic-currenreturns will: increase crease unchange. C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析correlation的增加会影响mestic-currenrisk，而不会影响returns。写出公式就能理解了R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R=(1+RFC)(1+RFX)−1 ，σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX)\sigma^2(R_{})\approx\sigma^2(R_{FC})+\sigma^2(R_{FX})+2\sigma(R_{FC})\sigma(R_{FX})\rho(R_{FC},R_{FX})σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX) 这里说道的mestic risk↑，能不能等价于foreign risk也↑呢
NO.PZ2018111501000007问题如下 If the correlation between foreign-currenasset returns anmovements in the exchange rate is increasing, the expectemestic-currenreturns will: increase crease unchange. C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析correlation的增加会影响mestic-currenrisk，而不会影响returns。写出公式就能理解了R=(1+RFC)(1+RFX)−1R_{}=(1+R_{FC})(1+R_{FX})-1R=(1+RFC)(1+RFX)−1 ，σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX)\sigma^2(R_{})\approx\sigma^2(R_{FC})+\sigma^2(R_{FX})+2\sigma(R_{FC})\sigma(R_{FX})\rho(R_{FC},R_{FX})σ2(R)≈σ2(RFC)+σ2(RFX)+2σ(RFC)σ(RFX)ρ(RFC,RFX) • If the correlation 0, then Rec returns are amplifieRey returns, anit willin turn increases mestic investor's return volatility.• If the correlation 0, then Rec returns are mpeneRey returns, anitwill in turn creases mestic investor's return volatility.
