开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

徐威廉 · 2021年07月24日

statement2可以再仔细解释一下吗?

NO.PZ2019103001000086

问题如下:

Feng, a junior fixed-income analyst in an asset management company, discusses the risks with the liability-driven investing with his supervisor.

Feng made the following statements:

Statement 1: model risk exists in the LDI investing because of the many assumptions and approximations used to measure key parameters.

Statement 2: In practice, it is common to approximate portfolio duration by using the weighted average of the individual duration. As a result, the model risk arises. This model risk can be minimized by using cash flow yield to calculate portfolio duration.

Statement 3: Spread risk arises because it is common to assume equal changes in asset, liability and hedging instrument yields.

According to the information above, which of the following is correct?

选项:

A.

Statement 1 and statement 2 are wrong

B.

Statement 2 is correct and statement 3 is wrong

C.

Statement 2 and statement 3 are correct.

解释:

答案:C is correct.

考点:考查LDI的风险

解析:Statement 1正确。LDI investing的Model risk来源于模型的假设以及衡量指标的近似。例如,在为养老金构建LDI时,会用PBO来衡量养老金负债,而在计算养老金的PBO时,会很有多假设,如对员工工资、员工寿命、通货膨胀等等的假设。不合理的假设就会引入Model risk;

此外,衡量指标的近似,也会引入Model risk,例如,在构建资产组合匹配养老金负债时,我们假设Equity的Duration近似等于零,显然这样的近似并不合理。会引入Model risk。

Statement 2正确,通常计算债券组合的Duration数据时,会将各个成份债券的Duration做一个简单的加权平均,这样算得的Duration数据并不能很好地衡量债券组合的利率风险。这样就是对债券组合衡量指标(Duration)的近似,会引入Model risk。为了降低因为Duration不准确带来的影响,我们需要按照定义去计算债券组合的Duration数据。这时需要将债券组合看成一个大的债券,需要对每一期发生的现金流进行折现算出债券组合的Macaulay duration。对这个大债券进行折现的折现率就是组合的Cash flow yield.

Statement 3正确:在进行LDI策略时,会假设影响资产、负债的收益率是同一条收益率,所以在构建LDI时,会假设影响资产、负债的收益率变动相同的幅度。但一般影响资产、负债的收益率并不一定是同一条收益率,所以他们的收益率变动并不同步。在构建LDI策略时,这种资产、负债的收益率变动不同步带来的风险就是Spread risk.

statement2可以仔细解释一下吗?
1 个答案
已采纳答案

pzqa015 · 2021年07月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好。

statement2的意思是实务中为了简便,通常用portfolio中各只债券duration加权平均值作为portfolio duration的近似值,这样得到的portfolio duration是不准确的,由此带来了模型风险(model risk)。

正确做法是按照如下过程计算portfolio duration:

1、根据P=∑CFi/(1+cash flow yield)^i这个公式,由当前可以观察到的portfolio market value-P,已知的portfolio各期现金流CFi,反求出portfolio的折现率cash flow yield.

2、用cash flow yield对各期现金流CFi折现,得到PVCFi,并根据portfolio duration=∑(PVCFi/P)*t,计算出portfolio duration。

按照这个过程计算得到的portfolio duration的是最准确的,此时,portfolio duration计算方法不正确导致的model risk就可消除了。


----------------------------------------------
加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

  • 1

    回答
  • 2

    关注
  • 466

    浏览
相关问题

NO.PZ2019103001000086 3中已经assume asset,liability anheing investment 三者的yiel 都 equal了,岂不是Sprerisk就不存在了?yiel动不同时,才会有sprerisk吧

2021-07-20 22:13 1 · 回答

NO.PZ2019103001000086 C里的sprerisk,感觉与衍生品里的basis risk好像,能稍微一下吗?还是说在FI这门课里就不考虑basis risk这个概念。

2021-05-10 11:14 1 · 回答

NO.PZ2019103001000086 想问下这两个risk有什么区别呀 感觉看描述好像差不多

2021-03-06 16:16 1 · 回答

Statement 2 is correanstatement 3 is wrong Statement 2 anstatement 3 are correct. 答案C is correct. 考点考查L的风险 解析Statement 1正确。L investing的Mol risk来源于模型的假设以及衡量指标的近似。例如,在为养老金构建L时,会用PBO来衡量养老金负债,而在计算养老金的PBO时,会很有多假设,如对员工工资、员工寿命、通货膨胀等等的假设。不合理的假设就会引入Mol risk; 此外,衡量指标的近似,也会引入Mol risk,例如,在构建资产组合匹配养老金负债时,我们假设Equity的ration近似等于零,显然这样的近似并不合理。会引入Mol risk。 Statement 2正确,通常计算债券组合的ration数据时,会将各个成份债券的ration做一个简单的加权平均,这样算得的ration数据并不能很好地衡量债券组合的利率风险。这样就是对债券组合衡量指标(ration)的近似,会引入Mol risk。为了降低因为ration不准确带来的影响,我们需要按照定义去计算债券组合的ration数据。这时需要将债券组合看成一个大的债券,需要对每一期发生的现金流进行折现算出债券组合的Macaulration。对这个大债券进行折现的折现率就是组合的Cash flow yiel Statement 3正确在进行L策略时,会假设影响资产、负债的收益率是同一条收益率,所以在构建L时,会假设影响资产、负债的收益率变动相同的幅度。但一般影响资产、负债的收益率并不一定是同一条收益率,所以他们的收益率变动并不同步。在构建L策略时,这种资产、负债的收益率变动不同步带来的风险就是Sprerisk.这个问题是s123都对,是不是

2020-11-08 19:35 1 · 回答