既然是buy-and-hold，能不能直接用YTM，考试的时候如果遇到的话。
发亮_品职助教 · 2021年06月18日
既然是buy-and-hold，能不能直接用YTM，考试的时候如果遇到的话。
建议不要用。Buy-and-hold策略，预测持有的Expected return时，如果E(R)要实现YTM的话，需要有严格的假设。
其中有一个最难实现的假设就是收益率曲线是水平的，且持有债券期间收益率没有变化，只有这样，债券的期间现金流才能以Same rate（期初YTM）进行复利。只有这种情况下，YTM才是E(R)的无偏估计。
但在这道题里面，咱们只知道收益率曲线是Stable yield curve的，但无法保证是水平的，即，无法保证期间现金流以Same rate（期初YTM）进行再投资。所以就无法保证Expected return = YTM。
所以，我们说YTM是Poor estimate of bond expected return.
一般债券的YTM其实告诉的就是债券买入时的价格信息，和价格是一枚硬币的两面，反映的是同样的市场信息。但用这个数反映债券的预期投资收益不太好其实。只能是近似来反映。
这里让求E(R)，我们也学了E（R）公式，就需要按公式求。不过这道题比较凑巧，预期投资收益率恰好是YTM，原因是这道题里面的投资期只有1年，只有一个再投资利率，就是期初YTM，刚好可以保证所有的现金流以Same rate（期初YTM）进行复利至期末，所以预期投资收益率刚好等于期初YTM。
如果投资期是2年的话，就会涉及到2个再投资利率，一般收益率曲线向上倾斜，所以这两个再投资利率不一样，预期的投资收益率肯定小于期初YTM。
