IPS写作 2016 年 真题 第一题

嗨，爱思考的PZer你好：

我不是很明白这里加上百分之一的意义，之所以要加上inflation不是为了保证asset value保持不变吗

对的。要保证Asset的价值，Asset至少先要实现一个Inflation大小的收益率，这样才能保证组合的价值不会受到通胀的不利影响。

这个1%是指subscription费用增加的速度在inflation之上，所以不应该只是算这个2%嘛 （即使是要计算这个expense增长的话不也应该是3.9%*(1+2%+1%)而不是直接说是整个fund的expense增加2+1%）

Subscription的费用增长= inflation + 1%；而经济体的Inflation=2%，所以Subscription费的增长率是每年3%。

这个Subscription费用增长的3%其实就是与Endowment相关的Inflation。

我们说Foundation与Endowment，为了保证Asset value的购买力不变，至少要先实现一个Inflation的增值。

但注意，这个Inflation要和Foundation/Endowment支持的项目相关。

例如，Endowment支持的是大学的开支，那此时再算Endowment的Return时，需要用大学相关的Inflation，而不是用整个经济体的inflation。

有时候题目会给2个Inflation的数据，一个是Economy-wide inflation或者是General inflation，这代表的是整个经济体的inflation，同时也会给一个大学的Inflation，那再算Endowment的Return时，应该用大学的Inflation，因为该Endowment的开支与大学的费用直接相关，Endowment花费的费用每年会随着大学开支Inflation的增长而增长，使用经济体的General inflation没有意义，于是要使用大学开支的Inflation。

像这道题表格里的Subscription fee的增长率，其实就是告诉了与Endowment相关的Inflation是多少。

如果Endowment要实现购买力不变，则实现的收益里面应至少满足Subcription fee的增长率，如果Endowment的收益没有实现这个增长率，则Endowment其实会用本金支付一定的费用，这会伤及到本金，从而削弱购买力。所以，为了保证购买力不变，应至少先实现Subscription fee的增长率。

这道题里面的Subscription fees = Inflation + 1%，其实告诉了与endowment相关的Inflation是多少，为General inflation+1%。在计算Endowment return时，应该使用该数据。

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