请问讲义最后一句:It defines a transparent--------to the funds actual portfolio. 怎么理解？老师说太快了 略略带过 没太懂
发亮_品职助教 · 2021年05月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
这里是这样，Canada model相比Endowment model有3个创新点。
第一个创新点是The reference portfolio，这个Reference portfolio其实就是起到给实际投资充当Benchmark的作用，其实是给使用Canada model的Portfolio引入了一个参考标准。
这个参考标准（Reference portfolio）的构成是：股票市场的指数、债券市场的指数，以及Cash。当然这个Reference portfolio具体要配置多少Public equity index，bond index以及Cash，就需要具体参考这个Portfolio的风险偏好以及投资目标了。
但可以发现，这个Reference portfolio其实是非常好执行的（cheap and easily implementable portfolio），且是非常透明的（Transparent），因为就是投资指数，同时我们Portfolio在实际投资时，就可以按照这个Reference portfolio的风险敞口进行配置，所以Reference portfolio给Investment portfolio提供了一个风险对等的投资Benchmark（Risk-equivalent benchmark for investment portfolio）。大白话就是Reference portfolio的风险敞口是多少，实际投资时，就按照这个敞口配。
最后，由于Reference portfolio是指数投资，所以在实际投资时，我们可以按照这个Reference portfolio进行投资，那此时，由于是指数投资，所以这是一种Low-cost的投资。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！