真题问题第二部分

TEA和TDA账户里都是: After-Tax Nominal return=net CF/TIA+inflation吗？

是的

如果是求Ratn=(Net cash flow/TIA)+Infltion，这个是不是不太对啊，老师，Ratn应该等于(Net cash flow/TIA)？

由于是after tax nominal return,所以我们需要加上inflation去代表nomianl

老师我想问return计算的问题，对于TDA账户，ATN=f*(1-T)+ATCF/TIA吗？还是ATN=AT nominal CF/TIA？

在TDA账户，Ratn= net CFA/TIA+inflation

因为是after tax不是before tax，不用考虑（1-t）

同学可以参考下图IPS 写作课讲义，希望有所帮助，总结的很清楚：

问题2追问，这道题在讲的时候全都是用的pre-tax的形式的net cashflow，其实应该用ATCF更加不容易错对吗？等做完了再用PTN的公式统一转化，对吗？

是的。现金流都使用ATCF的形式，算出return后，再将return转换为pre-tax的形式。

问题1、老师我想问return计算的问题，在taxable acc里，PTN=(f+ATCF/TIA)/(1-T);TDA里，PTN=[f+(ATCF/TIA)/(1-T)]，那么如果求ATN呢？taxable不用说了，TDA呢？ATN=f*(1-T)+ATCF/TIA吗？

如果是求Ratn=(Net cash flow/TIA)+Infltion

因为问的就是after tax nominal return，那我们直接将现金流调成after tax的形式即可。不要对inflation调税收。

老师请看下图的真题，讲到了real AT return，taxable acc的情况是ATCF/TIA就是，那么TDA的情况呢？也是如此吗？

TDA账户里也是如此。

问题2、只要是求PTN，是不是就要把所有的cash outflow&inflow全部都转化成pre tax的？

我们的cash flow依然是使用after tax。所谓pre-tax指的是最终Net cash flow/TIA求出的return要调成税前。那么针对Taxable account的Rptn=(net CF/TIA+inflation)/(1-t);针对TDA中的Rptn=[net CF/(1-T)]/TIA+f

问题3、老师这个真题和基础讲义里的例题讲的不太一样啊，我感觉很怪，达到越小的terminal value的概率反而越小？不是TV越小越好达成吗？概率应该越大，像例题一样。这个真题是个啥操作？

因为真题这里，25年后他们预计就已经死了，所以这个portfolio只是产生return的目的是确保他们死之前一直有钱用，最好还有些剩余。

而讲义例题的portfolio产生return的目的是使portfolio增值。