一只小饼干🥨 · 2021年04月11日
基础课PPT149页，针对于NCC的调整：应该是非现金的支出 调整为added back，流入调整为subtracted。但是针对Amortization of long-term bond 以及Deferred Tax的部分我不太理解。首先，long-term bond discounts应该是一直在欠钱，就相当于是流入，不是应该扣除吗？为什么调整是added back？同理，Premium 是还钱过程，一直在支出，为什么调整是subtracted?
Deferred tax 是基本上指 DTL，也就是融资，相当于流入，为什么是added back?
期待以及非常感谢老师的解答！
Debrah_品职答疑助手 · 2021年04月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
这里的加回都是说从利润表的NI出发，怎么计算FCF。
譬如最常见的折旧，因为求利润表的NI的时候，是扣掉的，但实际不发生现金流支出，所以计算FCF的时候加回。
关于DTL，指的是未来要支付的所得税，但是在当期的利润表作为减项扣掉了。你自己也说了，这相当于融资（流入），所以从NI出发，要加回呀。和折旧一个原理。
对于折价发行的债权，实际支付的现金要小于利息费用（Coupon＜interest），所以从NI出发求FCFF，应该加回。溢价同样原理。
举个例子，如果是折价发行（譬如面值100块，期初折价99块钱发行，1年期），期间支付给投资人的利息（coupon=5%*100=5）低于计入利润表的利息费用（6.06%），所以损益表支出的更多，为了体现现金流应该从损益表加回。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
