loss

回复问题3：

VaR自身的定义（minimum loss）和expected loss与unexpected loss都没有关系，既不是expected loss，也不是unexpected loss。但VaR有以下关系式（不用掌握）：

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如果把VaR理解成损失，则这个损失里同时包含了预期到的部分（expected loss），和未预期到的部分（unexpected loss）。可以写出关系式VaR-EL=UEL。

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这个关系式在CFA里是不涉及的，原版书上也没有。只是方便辨析，不需要去掌握。

同学你好，

问题较多，分开逐个回复如下。

回复问题1：

不能只记minimum loss。VaR即可以衡量（例如5%）最小损失，也可以衡量（例如95%）最大损失。不过，由于原版书给出的定义里选择用是minimum loss，正文内容以及大部分题目都是从minimum角度出发的。所以可以优先掌握minimum loss这种说法。

原版书标准定义为：

Value at risk is the minimum loss that would be expected a certain percentage of the time over a certain period of time given the assumed market conditions.

但从95%的角度出发，Maximum loss也是对的，原版书在一个附注里提到了也可以这样去衡量。

回复问题2：

VaR是minimum loss，并不是expected loss。后者是均值的意思。没有maximum/minimum expected loss这种说法。

简而言之，如果选项中提到VaR是某种“expected loss”，直接判错就可以。这道题的A选项是错误的，Mock的讲解课里有这部分的说明。