mismatch

嗨，爱思考的PZer你好：

1. 从ESOP中获得的call option （这个call是不可以short的，因为是公司给的股权激励计划，只能执行）
2. 为了对冲风险，他自己又做了collar，即：long put + short call（因为他害怕公司股票下跌，所以long put,但为了节省成本才short call）

其实这题的目的在于去解释mismatch character，所以题目中并没有讲清楚他买的collar的strike price(所以我们为了方便解释mismatch character，我们就认为，买了和ESOP发的一摸一样的strike price的call)

Q1 此时他的ESOP计划中获的call赚了10 million，但由于他又short了同样的call，所以也亏损了10million（如果不考虑税收和其他费用）所以他是不赚不亏的

Q2&Q3  由于股价涨了，ESPO赚了10 million，但这10 million是按照ordinary income tax进行征收的。但是short的call又亏了10 million，且此时long的put不会执行（因为股价涨了，put无法执行）所以他的collar头寸亏了钱（同学可以看collar的图，股价上涨是亏损的），而collar头寸中的亏损是按照capital gain tax进行抵减收益的，所以就造成了mismatch in character。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

一般collar 类似于bull spread 股价上涨是挣钱，只是到有一定的上涨区间的呀。这里说股价上涨亏损是针对于有espo这种卖出限制的吗

是因为在本题中，主人公为了防止手上的ESOP下跌，同时做了collar=long put + short call（因为他害怕公司股票下跌，所以long put, 但为了节省成本才short call）

因为股票上涨，所以才导致手上的short call亏钱。