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nothing107 · 2019年12月09日

问一道题：NO.PZ2018103102000006

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

TMT Industries, a privately owned US company that may initiate a public stock offering. Steve decides to adapt CAPM to estimate the required return on equity for TMT Industries. Steve identifies a publicly traded peer company with an estimated beta of 1.23 that is much larger but otherwise similar to TMT Industries by using the Global Industry Classification Standard. TMT Industries is funded 76% by debt while the publicly traded peer company is funded 35% by debt. The estimate of beta for TMT Industries is closest to:

选项：

A.

3.33

B.

1.23

C.

1.79

解释：

A is correct.

考点：Estimating Beta For Nonpublic Companies

解析:A是正确的。评估非上市公司贝塔系数的步骤如下:

第1步选择可比公司

第2步估计可比公司资产贝塔

第3步Un-lever可比公司资产贝塔

第4步对贝塔加杠杆，来反映目标公司的财务杠杆

可比公司数据的beta值为1.23。接下来，这个beta需要被Un-lever，计算如下：

βU≈[11+D/E]×βE\beta_U\approx\left[\frac1{1+D/E}\right]\times\beta_E

βu=[1/1+(0.35/0.65) ]*(1.23)

βu=0.8

接下来，这个beta需要被加杠杆（加的是TMT Industries的杠杆），计算如下:

βE′≈[1+D′E′]×βU\beta_E'\approx\left[1+\frac{D'}{E'}\right]\times\beta_U

β'E=[1+(0.76/0.24) ]*(0.8) =3.33

题干中“”that is much larger but otherwise similar to TMT Industries ”怎么理解？李老师讲课的时候，目标公司和可比公司转换计算的核心要点之一是两个公司资产规模相近，故资产的β相等，这里的资产规模不等，是否会影响资产β的可比性。

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1 个答案
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maggie_品职助教 · 2019年12月10日

你这里是理解上有误区，我们找的可比公司可不是规模相似的，而是经营业务相似，这样风险才相似。


此外，资产贝塔：与企业业务相关，只要你的业务不变，相关资产的风险不变。那么即使企业负债率100%，资产的贝塔都是不变的.



nothing107 · 2019年12月10日

就是可比公司主要业务相似，资产贝塔就相近，与企业资产规模无关？

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NO.PZ2018103102000006 老师好 这题不算税 不是算出来是3.33， 但没有这个？谢谢

2021-11-04 14:10 2 · 回答

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