指的是同期限？

这道题的考点是要我们对比future spot rate和forward rate之间的大小，然后判断债券高估还是低估。

这个Projected spot rate 2 years from today，是分析师自己预测的两年后的利率。这个利率不会反映在当前债券的市场价格里。不同的分析师或者投资者会有不同的预测。所以站在预测方的角度，2年后债券的现金流应该用这个预测的利率折现。

然而当前债券的市场价格用的是Spot rate折现，或者用的是和Spot rate反映同样利率信息的Forward rate折现的。Forward rate比自己预测的两年后的利率要高，说明站在预测者的角度，当前债券市场价格里面2年后现金流的折现率用大了。即当前价格被低估了。预测者认为的合理价格是对2年后的现金流用预测的2年后的更低利率折现，因此他认为的债券的合理价格应该更高。所以当前的市场价格是被低估的。