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曲亚辉 · 2019年05月05日

问一道题:NO.PZ2018101501000018 [ CFA II ]

问题如下图:

选项:

A.

B.

C.

解释:

请问1. 上课老师讲的abandonment例子中,求项目with abandonment option的NPV 时考虑了项目失败时的NPV,这里expansion没有考虑项目失败时候的NPV是因为abandonment时有第一年CF和残值可以拿吗?expansion 为什么不考虑失败时候的NPV了,不是也有第一年的CF可以拿到吗?

2. 为什么求项目with expansion option的NPV时要加上项目without expansion option时候的NPV?

1 个答案
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maggie_品职助教 · 2019年05月05日

1、是的,项目虽然放弃了但是还会获得放弃的残值,而扩张项目,当t=1时,如果是low demand就不会进行再投入,也就不会有现金流产生。你所谓的第一年的现金流是原始项目产生的,在计算原始项目时会考虑。

2、因为这个扩张项目是基于第一笔投资的也就是基于原始项目的,如果没有t=0时的投资也就不存在在t=1时的追加投资了。with expansion option的项目相当于是两个项目,原始项目和扩张项目。


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NO.PZ2018101501000018 问题如下 Company M ha four-yeprojewith expansion option, whipen on the manthe enof the 1st year. Whether manis -high- or -low- in Years 1–4 will terminering the first year. The probabilities of -high- or -low- manare equal. The cost of capitis 12%. We shoulnotiththe expansion option will not exist if the initiinvestment is not ma. The taileinformation of the projeis given in the following tables.The initiproject: Aitioncash flows with the optionexpansion project: The NPV of the initiprojewithout the reoption is given to -13.32, what’s the NPV of projeinclung the expansion option? A.-$6.11 million B.$6.37 million C.$19.69 million B is correct.考点Evaluating Projects with ReOptions解析t=1时,如果是高需求,NPVexpansion = -100 + ∑t=13601.12t\sum_{t=1}^3\frac{60}{1.12^t}∑t=13​1.12t60​= $44.11 million,此时扩张期权会执行。如果是低需求,NPVexpansion = -100 +∑t=13301.12t\sum_{t=1}^3\frac{30}{1.12^t}∑t=13​1.12t30​ = -$27.95 million,此时扩张期权不会执行。t=0时,ExpecteNPVexpansion = 0.5*44.11/1.12 = $19.69 million因此在考虑了扩张期权之后的NPV = -13.32 + 19.69 = $6.37 million 第一年可以确定高需求,要expan话,原项目的现金流也应该确定为60吧。这样原项目的NPV会不会因此而改变?然后再加expansion project的NPV。

2022-08-28 11:04 1 · 回答

NO.PZ2018101501000018 问题求NPV of projeinclung the expansion option,而不是option value,为什么要做差呢?

2022-03-12 19:56 1 · 回答

NO.PZ2018101501000018 李老师上课是直接计算npv不要折现 cf0=0 cf1=-100 cf2-4=60 这样计算出来是-832.4 的npv 哪里计算错误? 计算出来在乘以prob才是最终的option vlaue

2022-02-05 13:20 2 · 回答

NO.PZ2018101501000018 $6.37 million $19.69 million B is correct. 考点Evaluating Projects with ReOptions 解析t=1时,如果是高需求,NPVexpansion = -100 + ∑t=13601.12t\sum_{t=1}^3\frac{60}{1.12^t}∑t=13​1.12t60​= $44.11 million,此时扩张期权会执行。如果是低需求,NPVexpansion = -100 + ∑t=13301.12t\sum_{t=1}^3\frac{30}{1.12^t}∑t=13​1.12t30​ = -$27.95 million,此时扩张期权不会执行。 t=0时,ExpecteNPVexpansion = 0.5*44.11/1.12 = $19.69 million 因此在考虑了扩张期权之后的NPV = -13.32 + 19.69 = $6.37 million 既然在year1就已经知道现金流是60还是30了,为什么算期权价值还要乘0.5呢,直接按60算npv不可以吗?

2022-01-26 12:44 1 · 回答

NO.PZ2018101501000018 老师,在t1的时候进行比较,看NPV大于0的话,那我们就会行权,那么我们这时候只有在60的时候会行权,在30的时候就不行权了。 那为什么不就是把在60的t1=44.11/1.12,折现到0时间点,再加上原来的NPV就好了,而是还要再乘以0.5呢? 这个0.5我不是很理解,麻烦老师一下。谢谢!

2021-10-04 20:03 1 · 回答