讲了一堆 也没讲清楚 下面两句话 什么意思

同学您好：

因为夹层融资是杠杆收购过程中的一种融资手段，在实务中较为复杂，但考试不是重点，因为此处涉及到夹层融资是为了完成杠杆收购，所以老师是以两个饼状图讲解示意，重在理解杠杆收购，有一个借债过程，资产负债表规模会扩大，所以饼变大了，但是债权人提供了资金，不想只领取固定的利息，所以进行一定设置，想能像股东一样，分享公司未来的增长收益。

此处可简单讨论下夹层融资，夹层直接字面意思是处于某两个东西的中间部位，这里指的是这种融资的模式“夹”在股权融和债权之间，一个公司需要融资就两种模式：股权融资（找股东借钱，形成股本）和债权融资（管股东以外的人借钱，形成债务），股权融来的钱没有明确到期日，没有固定的利息，但是会享受公司的成长（公司股东）；债务借来的钱，不管你未来发展好坏，我要固定的还本付息。而夹层融资就是，既有股权融资的特点，也有债权融资的特点，所以就夹在了中间。比如：书上举例说是，可转债或是附认股权证的债券（本来是债务，但是看你发展的好，后期，我可以转成普通股，如果发展不好，我要我固定的收益），看起来是债权，但是提供了能分享公司未来增长的可能。现实实务中，夹层会更加灵活，意义甚至更加广泛，如“明股实债”，同是债权融资，夹在优先级和次级之间的有时也叫夹层，但是这不是我们一级考试的重点，所以老师没有特地展开，也是怕大家迷糊，这块其实要重点理解LBO，而夹层融资只是实现LBO（借钱收购）过程中的一种方式，所以不用太纠结于这个概念；

最后考试角度总结一下1级另类涉及到夹层的2个地方的记忆要点：

（1）LBO过程中，因为借钱收购，所以可能会采用的一种融资方式是夹层融资，不必纠结具体原理，此处能知道LBO适用于收购什么样的公司等就行。

（2）VC讲到不同投资阶段时，有一个mezzanine stage（夹层阶段），不要跟那个混在一起了，重点在于记忆，这个阶段是在later stage后面，最后一个阶段，临上市的一个阶段就好。

一级另类涉及到这个词汇的就这两个地方，简单理解，应对考试即可，因为展开的话，这个在实务中也是非常复杂的一类业务，学有所余之外，感兴趣可再深研究，希望有帮到你。

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